本报告导读：

1 月中国新能源汽车销量保持高增，欧美市场实现正增长回暖。展望2025 年，车市政策刺激叠加储能向好有望助力锂电需求保持良好增长。

投资要点：

投资建议：随着2024年业绩预告及快报的发布，锂电行业盈利底已现，板块横向比较同样占优，已进入行业的淡旺季切换节奏，后续跟踪需求超预期节奏。建议积极关注：1）业绩拐点需求饱满的龙头企业，推荐标的：信德新材；2）智驾平权逐步开启的龙头车企，推荐标的：比亚迪；3）业绩强劲的锂电龙头企业，推荐标的：宁德时代、亿纬锂能、科达利、中科电气、中伟股份；4）受益AI 创新周期的消费电池环节，推荐标的：珠海冠宇、豪鹏科技，受益标的：

欣旺达；4）新技术方面，固态电池推荐标的：当升科技、厦钨新能，受益标的：冠盛股份，纳科诺尔；硅碳推荐标的：贝特瑞，受益标的：元力股份、圣泉集团；钠电推荐标的：振华新材，受益标的：美联新材；复合集流体受益标的：骄成超声；4680 产业链受益标的：逸飞激光、中瑞股份。

1 月中国新能源汽车销量保持高增，美国同比回升欧洲环比下降。

2025 年1 月我国新能源汽车销量94.4 万辆，同比增长29.4%，渗透率达38.96%；新能源汽车出口15 万辆，同比增长49.6%，环比增长12.6%；1 月欧洲七国新能源乘用车销量合计为15.9 万辆，同比增长22.3%，环比下降26.8%，渗透率为22.5%；1 月美国新能源乘用车销量达到11.5 万辆，同比增长7.7%，环比下降28.7%，渗透率为10.4%。

全球动力市场装机持续高增长。据SNE 数据，2024 年12 月全球动力电池装机108.8Wh，同比增长33%。其中中国企业前十占比过半，宁德时代领先地位明确。国内方面，1 月，我国动力电池装车量38.8GWh，环比下降48.6%，同比增长20.1%。其中三元电池装车量8.5GWh，占总装车量22.1%，环比下降40.4%，同比下降32.2%；磷酸铁锂电池装车量30.2GWh，占总装车量77.9%，环比下降50.5%，同比增长53.5%。企业装机量方面，2025 年1 月宁德时代装机量18.25GWh，市占率47.08%，比亚迪、中创新航市占率分别为22.9%、6.23%，列二、三名。

2025 年全球新能源汽车销量有望实现突破2000 万辆。国内方面，2025 年以旧换新和置换更新政策的延续为新能源车的销量增长创造韧性，新车型往更大市场份额、低价格带下沉。海外来看，美国市场由于政策退坡与新车型供给不足增长有所放缓但渗透率空间仍大，欧洲需求有望随着碳排放考核标准的进一步推进得到释放。

风险提示：盈利恢复不及预期，经济复苏不及预期