事件描述

厦钨新能发布2024 年三季报，前三季度实现营收98.82 亿元，同比下降24.69%；归母净利润3.67 亿元，同比下降10.89%；扣非净利润3.41 亿元，同比下降7.32%。Q3 实现营收35.82亿元，同比下降28.37%，环比增长19.35%；归母净利润1.28 亿元，同比下降18.59%，环比增长0.47%；扣非净利润1.22 亿元，同比下降13.87%，环比增长3.92%。

事件评论

收入端，公司锂电正极产品销量2.63 万吨，环比增长28.16%，其中钴酸锂销量1.39 万吨，环比增长38.22%；三元材料销量1.22 万吨，环比增长16.62%，钴酸锂销量环比明显增长主要受益于终端消费电子需求增长。盈利方面，公司单吨毛利推算在1.35 万元/吨，环比有所下降，主要受加工费及原料价格波动影响；单吨扣非净利润0.46 万元/吨，环比有所下降，主要受毛利和减值影响。

其他财务方面，2024Q3 费用率为4.79%，环比下降1.25pct。另外，Q3 计提信用减值损失0.07 亿元，资产减值损失0.28 亿元，主要是碳酸锂降价影响下的存货跌价损失，对净利影响较大。最终，Q3 净利率为3.58%，环比有所下降。

展望未来，公司三元、钴酸锂需求继续环比向上，同时随着公司NL 全新结构正极材料的落地，带动三元及钴酸锂产品升级，整体单位盈利有望继续提升。产能方面，公司目前在建产能主要包括海璟改扩建以及宁德基地，海外主要为法国基地，海外客户积极拓展中，随着需求提升逐步产能投放，支撑量利往上，继续推荐。

风险提示

1、新能源车、储能终端需求不及预期；

2、产业链竞争加剧。