电池板块24Q2 机构持仓环比下降，锂电主链静待供需改善。根据同花顺数据，24 年以来SW 电池板块跌幅明显，截至7 月26 日，电池PE 为15.35倍，在SW 电力设备二级分类中估值较低，24Q2 电池板块机构持仓市值环比下滑。今年以来国内下游新能源车受降价、政策等驱动仍保持快速增长，H2 随着新车型发布以及传统销售旺季到来，我们预计全年国内（含出口）新能源汽车销量1196 万辆，同比+26.0%；海外部分地区受补贴退坡、关税上涨等影响短期电动车销量增速放缓， 预计全年海外电动车销量591 万辆， 同比+15.2%。锂电材料环节产能进一步释放，24H1 各材料价格总体保持趋势向下，但行业扩产节奏趋缓，目前各环节盈利水平或已处周期底部；Q2 开始部分龙头盈利水平已明显回升，下半年随着下游需求提升，尾部落后产能出清，供需格局有望逐步改善。

我们从主链、新技术领域及锂电池技术延伸等几个领域寻找投资机会：

锂电池主链领域，关注具备出海逻辑以及成本优势明显的企业。1）欧美近两年电动车增速虽然放缓，但随着车厂及电池厂前期的资本开支逐渐转固，预计26 年开始海外电池产量会迎来较高增速，锂电龙头出海逻辑凸显。海外产品通常会有更高的单位利润，而且海外客户关系相对稳定有助于维持公司的长期盈利优势，推荐电池环节宁德时代，结构件环节科达利。2）另一方面，偏“标品”的环节拼杀的是价格，具有绝对成本优势的企业可以保证盈利水平高于行业，从而穿越周期，在格局重塑后获得更高的市占率与稳定的盈利水平，推荐负极环节尚太科技，建议关注铝箔环节鼎胜新材。

锂电新技术领域，重点关注对传统技术具有颠覆、取代效应的“替代力”，同时关注具有国产替代逻辑的公司：1）固态电池具有高能量密度、高安全性双重优势，24 年以来多家电池厂和车企公布固态电池相关进展，其中半固态电池已率先实现量产上车，产业化进程加快。推荐在半固态/全固态布局领先的电池企业宁德时代、亿纬锂能、珠海冠宇，固态电池电解质及锆材料供应商三祥新材，其他关键环节建议关注特殊添加剂、锂盐、铝塑膜等。2）高压快充有望迎来放量元年，随着800V 车型渗透率提升，对车/桩元器件提出更高要求，液冷超充桩建设提速。推荐国产熔断器龙头中熔电气、国内充电运营龙头特锐德，其他环节建议关注电池快充材料、4680、车载电源、充电模块、液冷充电枪、大功率充电堆等。

锂电延伸应用领域，AIPC/AI 手机对电池能量密度要求提升，消费电池厂商有望受益。各家厂商加速布局AIPC/AI 手机，新品有望在24、25 年相继发布，推动消费电子换机潮到来，根据Canalys 预测数据，2024 年全球AIPC 出货量有望达到4800 万台，2025 年AIPC 超过1 亿台。AI 数据、算力、功耗增加对电池的容量、倍率、散热等技术指标提出更高要求，电池性能及价值量有望提升。推荐消费电池国产核心供应商欣旺达、珠海冠宇、豪鹏科技，其他环节建议关注消费电池PACK 环节以及上游钴酸锂等。

风险提示：新技术产业化进展不及预期；下游需求不及预期；行业竞争加剧；原材料价格波动。