事件描述

公司发布2023 年中报，2023H1 公司实现营业收入2.06 亿元，同比减少1.59%；实现归母净利润-118.45 万元，同比减少103.57%；实现扣非归母净利润-792.85 万元，同比减少134.98%；基本每股收益为-0.01 元，同比减少102.44%。

事件点评

2023H1 公司营收略有下滑而净利润下滑明显，主要系收入增幅未达预期及费用投入增大所致。受收入季节性等因素影响，2023H1 公司收入增幅未达预期，并且由于费用投入同比增幅较大，公司净利润出现明显下滑。

2023H1 公司销售费用率、管理费用率、财务费用率、研发费用率分别为32.93%、12.29%、-0.67%、30.49%，较去年同期分别增长7.37、3.88、0.70、12.61 个百分点。其中，研发费用率提升较快主要是因为公司加大研发投入，研发人员增加较多，相应职工薪酬、差旅办公费以及股权激励产生的股份支付费用增加；销售费用率提升较快主要是因为公司加大市场开拓力度，销售相关人员增加，相应职工薪酬增加、差旅办公费用等增加。

公司高度重视产品升级及服务产品化，场景化智能运维产品即将发布。

公司持续加大投入开发场景化智能运维的解决方案，如针对通用性强、普及性广、市场容量大的特定设备场景，打造多种监测方式相结合的场景化综合解决方案，以期大幅降低巡检压力，提高运维效率，率先实现特定场景少人无人化智能运维，解决客户核心设备场景智能化的需求。此外，随着公司监测设备数量的不断增加和诊断服务能力的不断提升，公司将积极推进订阅式服务业务，持续推进服务产品化。

公司持续推进销服中心体系建设，新的合作模式有望逐步落地。公司根据战略发展需要，积极发挥全球销服中心的作用，持续推进销服中心体系建设，市场拓展能力进一步提升。公司在成熟行业全力推进客户覆盖和老客户复购，并积极探索深度合作模式，同时加强新行业布局和推进项目试点，践行价值营销，业务全球化战略初见成效，强化“走出去、引进来”的双向策略，稳步推进海外业务布局。

投资建议

预计公司2023-2025 年分别实现营收7.25、10.26、14.08 亿元（原值为8.06、11.42、15.65 亿元），同比增长32.5%、41.5%、37.3%；分别实现净利润1.43、2.14、3.23 亿元（原值为1.75、2.51、3.57 亿元），同比增长23.3%、49.5%、51.1%；对应EPS 分别为1.75、2.62、3.96 元（原　　值为3.19、4.57、6.50 元），以8 月28 日收盘价48.60 元计算，对应PE分别为27.7X、18.5X、12.3X。考虑到数字化改革环境下，下游行业即便不景气但也仍存在对于智能运维产品的需求，预期公司即将发布的新产品及新合作模式一定程度上能够缓解经济周期的影响。并且公司在8 月24 日的投资者纪要中也表明对未来业务发展充满信心，将全力以赴完成股权激励考核指标，故维持“买入-A”评级。

风险提示

风电行业竞争激烈影响公司业绩的风险；下游客户所属行业集中度较高的风险；大客户模式影响公司收入确认节奏的风险；下游客户自行开展智能运维业务的风险；下游行业景气度下行的风险。