事项：
1）公司2023 年全年实现营收11.27 亿元（yoy+21.87%），毛利率为24.29%（yoy-5.56pct），归母净利润-0.48 亿元（yoy-158.06%），扣非后归母净利润-0.65亿元（yoy-296.18%）。
2）公司24Q1 实现营业收入4.05 亿元（yoy+98.52%，qoq+12.51%），毛利率为31.80%（yoy+9.64pct，qoq +4.03pct），归母净利润0.50 亿元（yoy+277.41%，qoq-6.34%），扣非后归母净利润0.62 亿元（yoy+232.99%，qoq+34.02%）。
评论：
24Q1 业绩超预期，经营效率持续优化。公司24Q1 实现营业收入4.05 亿元，同环比均有不同程度增长，主要系消费电子产品等下游需求回暖，同时公司积极拓展市场份额的策略行之有效，公司产品出货量及营业收入同比23 年一季度有显著上升。24Q1 公司归母净利润0.50 亿元，扣非后归母净利润0.62 亿元, 扣非净利同环比增幅较收入更大，主要系：1）毛利率提升，成本端持续优化；2）销售、管理和研发费用支出同比增长 879.33 万元，增长幅度13.28%，小于收入增长幅度，规模效应逐渐呈现；3）24Q1 计提及转回、转销减值准备合计将增加公司 2024 年第一季度报表利润总额1124.23 万元。
持续高水平研发投入，产品竞争力和覆盖面进一步增强。公司持续重视并始终保持高水平的研发投入，推进核心技术自主研发，原有产品迭代并实施性能优化，新产品按计划实现量产。截至2023 年底，公司各业务线进展如下：
1）NOR Flash ：ETOX 产品 512Mbit 容量产品实现量产出货。未来将继续通过工艺研发和设计创新实现产品完备化，实现公司在大容量市场的快速导入，持续提升公司在 NOR Flash 领域的市场占有率。公司中小容量 NOR Flash 车载产品已陆续完成 AEC-Q100 认证，主要应用于部分品牌车型的前装车载导航、中控娱乐等。同时，公司也将逐步推进全系列 NOR Flash 车规认证。
2）MCU：公司基于 ARM 内核研发了电机专用型 M0+ MCU 产品、超低功耗型 M0+ MCU 产品，M4 MCU 产品已有 1 个系列 10 余颗料号量产出货，基于家电控制和消费电子触控功能领域研发了相关高性能触控技术 MCU 芯片产品，相关研发设计已完成。
3）EEPROM：车载系列 EEPROM 产品获得了 AEC-Q100 Grade1 车规级高可靠性认证的国际权威第三方认证证书，并继续向其他国内外客户拓展；公司推出创新的 P24C 系列高可靠 EEPROM 产品，基于 95nm 及以下工艺，产品性能达到业界领先水平，可用于工业三表及其他高可靠性产品领域；行业领先的新一代 1.2V EEPROM 实现大批量产，支持超低电压和高速模式。
4）模拟产品：形成对存储器产品线和微控制器产品线的有效协同。在模拟产品领域，公司内置非易失存储器的 PE 系列音圈马达驱动芯片（二合一)多颗产品大批量出货,支持下一代主控平台的 1.2V PD 系列音圈马达驱动芯片产品也已量产出货；OIS 产品线布局逐步完善，能够支持传统 OIS 方案与新兴OIS 方案，与电机厂充分配合，满足以手机应用为主的核心客户需求，为未来的快速增长做好了准备；推出了用于 BLDC 电机领域与微控制器产品合封的驱动芯片，将帮助 MCU 产品更好的服务风机和水泵类客户需求。
发布股权激励计划，彰显长期发展信心。公司公布2024 年股票期权激励计划（草案），拟向激励对象合计授予45.75 万股普通股，占本激励计划草案公告时公司股本总额的0.61%，此次股权激励方案覆盖面广，以股权绑定核心人才，能够充分调动公司业务骨干的积极性，为公司长远稳健发展提供保障。根据本次草案发布的行权解锁条件，2024-2027 年目标值收入较23 年增速不低于45%/70%/120%/160%，对应收入16.3/19.2/24.8/29.3 亿，彰显长期发展信心。
投资建议：半导体存储市场景气度迎来复苏，公司显著受益于存储器和MCU需求增长，同时充分把握国产机遇，根据公司24Q1 财报，我们上修盈利预测，预计2024-2026 年公司的营业收入为16.51/21.03/26.12 亿元（2024/2025 年原值为15.3/19.4 亿元），归母净利润为1.82/2.72/3.62 亿元（2024/2025 年原值为1.24/2.49 亿元），对应EPS 为2.41/3.60/4.79 元（2024/2025 年原值为1.64/3.30元）。参考可比公司估值，给予公司24 年55 倍PE 估值，对应目标价132.6 元/股，维持“强推”评级。
风险提示：下游需求不及预期；新品研发/市场开拓不及预期；工艺授权到期
