投资要点

中小容量存储芯片佼佼者，营收体量不断增长

公司深耕低功耗NORFlash 存储芯片和高可靠性EEPROM 存储器芯片，深度绑定优质供应商。目前公司核心产品广泛应用于各类TWS 蓝牙耳机、工业控制、汽车电子、可穿戴设备、手机摄像头模组、AMOLED、家电、TDDI 等领域，公司在国内市场覆盖了OPPO、vivo、荣耀、小米、联想、美的等众多知名企业。

同时不断拓展海外市场，覆盖三星、松下、惠普、希捷等知名终端客户，并与Dialog Semiconductor（DLG）等主控原厂建立了稳定的合作关系。凭借国内外客户资源的迅速拓展，近年来公司经营业绩保持高速增长。

产品线持续推新，Memory+ 战略打开成长空间公司借助设计与工艺的协同优势，在先进逻辑工艺平台优化嵌入式存储器技术，并构建通用高性能和高可靠性的MCU 产品平台。根据Precedence Research 数据，2022 年全球MCU 市场约为282 亿美元，预计2030 年有望达582 亿美元，未来8 年CAGR 为9.48%。根据HIS 和IC Insights，2022 年中国MCU 市场规模约为390 亿人民币，同比增长7.7%，预计 2026 年有望突破 500 亿元。公司创立以来构建了行业领先的通用低功耗、高可靠性存储器产品线，产品的协同性帮助MCU 产品线较快地渗透至通用领域，打开长期成长空间。

投资建议

公司是国内中小容量存储芯片佼佼者，同时不断布局MCU 等 Memory+产品，打开长期增长空间。我们预计公司 2023-2025 年实现营收11.5/15.2/19.4 亿元，同比增长24.42%/32.28%/27.37%；实现归母净利 -0.88/1.10/2.36 亿元。基于公司中小容量存储行业领先 ，以及未来MCU 领域布局，我们维持公司“买入”评级。

风险提示

市场竞争加剧、产品技术迭代风险、下游需求景气度波动风险。