事件描述

公司发布2024 年中报，上半年实现收入2.39 亿元，同比增长10.63%，归属母公司股东净利润0.06 亿元，同比下降50.19%，扣非后归属母公司股东净利润-0.08 亿元，同比减亏。拆分到二季度，2024Q2 实现收入1.25 亿元，同比增长14.27%，归属母公司股东净利润0.24 亿元，同比增长2463%，扣非后归属母公司股东净利润0.16 亿元，同比增长316.6%，盈利实现扭亏。

事件评论

上半年来看，电池材料类产品收入1.68 亿元，同比下降5.35%，主要系勃姆石降价和2024Q1 停产检修所致，销售结构占比70%，同比下滑12pct。电子材料产品和阻燃材料产品收入分别为0.5 亿元和0.2 亿元，同比分别增长72.9%和113.7%。海外收入0.44 亿元，占比进一步提升至18%。在稼动率下降和产品调价影响下，公司充分发挥降本增效效果，整体毛利率维持在23.66%，同比基本持平。

拆分到2024Q2 来看，分产品看，勃姆石预计出货环比大幅增长，产能利用率维持高位，全年出货预期保持不变。勃姆石单价环比略降，同比降幅明显，主要系小客户滞后调价所致，预计后续逐步企稳。2024Q2 毛利率环比提升幅度较大，一方面归因于22 年三期股份支付冲回所致，另一方面内部挖潜降本效果显著，剔除股权支付影响后估算勃姆石经营性单吨盈利维持微利状态。低基数影响下，电子材料和阻燃材料出货同比均大幅增长，随新建产能放量有望进一步增厚盈利。

其他财务方面，2024Q2 公司经营性现金流净流出约4500 万，资本开支0.4 亿元，同比下降68%，其中重庆基地预计年内投产，有望进一步降本；韩国合资阻燃材料首条产线已经投产，并导入整车客户。low-α氧化铝仍处于客户验证中，预计年内有突破。人工合成石英砂项目性能理想并与下游客户交互验证，目前稳步推进中。

展望下半年，预计勃姆石排产进一步恢复，客户降价预期落地，单价有望企稳，随稼动率提升和内部降本增益有望迎来盈利拐点；此外公司Low-α氧化铝、高纯石英砂、阻燃泡棉等新技术布局年内有望实现突破进展，兑现新材料平台化逻辑；长期来看固体氧化物等新技术储备有望贡献中长期增量。继续推荐。

风险提示

1、电动车行业政策风险；

2、行业竞争加剧导致盈利能力不及预期的风险。