观点聚焦

投资建议

随着高压快充产业链逐步成熟，下游车企加速推出高压快充车型，我们认为2023 年有望成为800V高压快充车型放量元年；而高压快充带来的高效补能，以及后期超充桩配套的持续完善以及规模化带来产业链持续降本，有望驱动高压快充车型渗透率持续提升；建议关注相关产业升级机遇。

理由

高电压平台+高倍率电芯驱动新能源车进入4C+快充时代。随着高倍率电芯材料的突破、800V高压零部件产业链的完善以及电池无模组结构带来冷却效率提升，快充技术迭代到4C+水平，补能效率进一步提升。由于电流提升存在上限，我们认为全系800V高压快充凭借显著的能效优势有望成为快充技术的主流路径。全球车企也在加速布局800V高压快充平台并发布相关车型，以图抢占高压快充新高地，我们认为2023 年有望成为800V高压快充车型放量元年，中性/乐观预期下，2025 年800V高压快充乘用车有望达到202.8/356.1 万辆，对应渗透率9.1%/16.0%。

高压快充驱动电池材料、结构及零部件迭代升级，单车配套价值量显著提升。在800V高压快充趋势下，电池的充放电倍率从当前1-2C提升至3-6C，涉及负极和电解液材料体系的改进。800V高压快充也带来电芯级的散热需求的提升，液冷板、导热胶和隔热材料等电池热管理迎来重塑，无模组化的结构设计也驱动电池母排呈大尺寸、集成化趋势发展。此外，800V高压快充对功率器件、高压直流继电器、熔断器的耐压需求大幅提升，带动相关零部件产品升级。根据我们测算，受益高压快充放量弹性Top5（用高压快充市场空间/总市场空间）赛道分别是功率器件/LIFSI/液冷板/碳包覆材料/导热结构胶，中性预期下，2025 年高压快充带来的市场空间分别为90.5/22.9/26.5/7.6/13.7 亿元。

高压快充带来超充桩建设需求，驱动充电设备向分体式、配储、液冷、高功率趋势发展。高压快充趋势下，考虑到充电桩功率向下兼容的问题，具备柔性调配能力的分体式充电桩或将成为主流。同时，高压快充在短时间内会增大充电站乃至电网的负荷，增配储能有望解决扩容压力，驱动高压快充加速落地。此外，高压快充也驱动充电模块向大功率、液冷趋势升级，散热需求的提升也带动液冷充电线需求的提升。

盈利预测与估值

推荐/建议关注高压快充弹性较高的标的组合，推荐：熔断器中熔电气、高压直流继电器宏发股份；建议关注：硅基负极贝特瑞（未覆盖）、碳包覆材料信德新材（未覆盖）、导电剂黑猫股份（未覆盖）、LIFSI康鹏科技（未覆盖）。

风险

新能源车销量不及预期，高压快充车型量产不及预期，超充桩建设不及预期。