事件：1 月30 日晚，公司发布2023 年年度业绩预告。根据公司公告，预计2023年年度实现营业收入约42.00~51.00 亿元，同比减少约14.20%~29.34%；归母净利润约0.48~0.72 亿元，同比减少约83.59%~89.06%；扣非归母净利润约0.56~0.84 亿元，同比减少约76.26%~84.17%。

2023 年为公司业务转折之际，产线折旧计提及研发费用压低净利表现。单23Q4来看，公司预计实现营收约9.55~18.55 亿元，同比变化约-30.44%~35.11%，环比变化约-26.14%~43.46%。利润端，23Q4 单季度公司预计实现归母净利润-0.02~0.22 亿元，同比增加约98.29%~118.80%，环比减少约69.85%~102.74%；单季度实现扣非归母净利润0.88~1.16 亿元，同比增加约145.36%~159.79%，环比增加约183.87%~274.19%。公司全年营收端同比下降，主要受消费电子市场需求放缓、手机行业景气度降低影响，公司传统优势产品出货减少。公司盈利水平下降，主要系公司高像素产品迭代相关研发费用提升、产线计提折旧以及公司作为新进入者在定价策略上有所控制，毛利率下降影响净利润。2023 年为公司业务转折之际，2023 年6 月，公司“12 英寸CIS 集成电路特色工艺研发与产业化项目”首批产能正式量产，是公司转型Fab-lite 的又一阶段性成果；12 月，公司全球首发两颗单芯片5000 万像素产品。伴随公司新产线产量逐步攀升，高端新品市占率提高，未来公司业绩有望实现厚积薄发。

2023 年单芯片高端CIS 开花结果，2024 年有望全面开启爬坡上量。自2023 年9月起，公司1,300 万及3,200 万像素产品已逐步实现量产，5,000 万像素产品亦实现小批量出货，1,300 万像素及以上产品出货量稳步上升。其中，5,000 万像素产品基于单芯片技术开发，0.7μm 规格产品正在客户验证中，公司乐观预计明年可实现量产出货，公司亦有其它规格5,000 万像素产品积极研发中。公司希望在高端产品市场争取至少30%市场份额，将有望成为公司未来成长的全新动力。

临港工厂投产开启以产促研正循环，股权激励彰显高端化发展决心。12 月22 日，格科微临港工厂正式投产，标志着公司完成了向Fab-lite 模式的华丽转身。临港工厂的建设将有望促进公司实现“大步跨跃”式的工艺进步，具备与世界一流图像传感器公司一争高下的技术。值此转型之际，公司为凝聚核心人才竞争力，于23 年5 月宣布回购公司股份，并于23 年6 月发布了股权激励计划，以1,300 万像素及以上规格的产品收入作为激励考核目标，展现了公司向中高端CIS 产品进发的坚定决心。

投资建议：我们看好公司CIS 芯片发力高端化的潜力，以及自有晶圆厂带来的核心竞争力，预计公司23-25 年实现收入46.77/62.16/75.66 亿元，实现归母净利润0.64/2.90/5.38 亿元，以1 月31 日市值对应PE 分别为664/147/79 倍，维持“买入”评级。

风险提示：消费电子需求持续低迷风险，技术迭代风险，竞争加剧风险。