【投资要点】

艾罗能源发布2024 年半年报。24H1 营收15.8 亿元，同比-53.41%，Q2 环比+31.43%；归属于上市公司股东的净利润 10300 万元，同比-89.44%，Q2 环比+103.31%。公司综合毛利率为 38.26%，较上期下降1.34pct。

欧洲市场：公司产品主要销往捷克、德国、英国等欧洲地区，6 月份销售额相较于 4、5 月有明显提升，7-8 月有假期影响，目前在正常的恢复中。针对欧洲市场，公司一方面挖掘新的市场，比如乌克兰、匈牙利等，另一方面是发掘欧洲市场的新的应用场景（工商业储能）。

美国、日本市场：公司与松下电器、夏普能源等国际知名企业合作顺利，实现产品销售。

新兴市场：公司在巴基斯坦、乌克兰、印度等地区加大了产品和渠道的投入，2024 年上半年均成功实现销售。

新品类：上半年推出了户用低压单相储能逆变器、低压储能电池、微型逆变器等产品，持续丰富产品线及产品应用场景。公司持续保持高研发投入，2024 年上半年研发费用 2.38 亿元，同比增长 98.73%。

公司坚持产品创新和技术迭代，积极拓展产品门类。

工商业储能：公司积极布局工商业储能产品，上半年向市场推出了AELIO、TRENE 系列工商业储能产品，并成功实现销售，目前订单充足，预计 Q3 开始形成一定销售规模。市场需求已经起来，欧洲的电力市场比较发达，工商业储能能够在动态电价，VPP，辅助服务（集中英国市场）等方向盈利，未来产品盈利可观。

【投资建议】

艾罗能源是国际知名的光伏储能系统及产品提供商，向全球客户提供光伏储能逆变器、储能电池以及并网逆变器等产品。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.7/6.6/9.3 亿元，EPS 2.3/4.1/5.8 元/股，对应现价PE 分别为26/14/10 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

【风险提示】

下游需求不及预期,价格波动；

行业竞争格局加剧；

储能产品毛利率波动。