投资要点
2023 年8 月18 日,宏微科技发布2023 年半年度报告,报告期内,公司实现营业收入7.6 亿元, 同比增加129.70%;归母净利润0.63 亿元,同比+93.90%;扣非归母净利润0.58 亿元,同比增加121.17%。
订单饱满,业绩亮眼。公司2023 上半年接受订单饱满,整体产能提升,实现收入利润双增长,营业收入同比+129.70%;实现归母净利润0.63 亿元,同比+93.90%;毛利率21.28 %,较2022 全年毛利有所回升;净利率为8.17%。
自研产品丰富,加速渗透市场空间。公司产品已涵盖IGBT、FRED、MOSFET 芯片及单管产品80 余种,IGBT、FRED、MOSFET、整流二极管及晶闸管等模块产品270 余种,集中应用于工业控制(变频器、伺服电机、UPS、开关电源等),部分产品应用于新能源发电(光伏逆变器等)、电动汽车(电控系统等)等多元化领域;其中主营业务中的单管完全采用自研芯片,模块产品以自研芯片为主、外购芯片辅助;募投项目拟完成650V-1700V 多个电流规格模块产品的开发,满足工控、光伏等客户需求;其中光伏用400A/650V 三电平定制模块研发顺利,已批量交付,目前产能稳定,终端表现良好;12 寸1700V 高性能续流管及1700VIGBT 芯片已完成开发和验证。
积极布局新能源汽车领域市场。在新能源汽车领域,公司自主研发的车用800A/750V 双面散热模块已通过相关车用可靠性测试及系统测试;12 寸车用750V 芯片的顺利开发以及其对应的车用模块快速上量;车用650V/600A 模块、1200V/450A 模块、400A/750V 定制型模块等多项产品均已获得客户验证并开始批量交付,整体性能及可靠性表现良好;同时与汇川技术、比亚迪、臻驱科技建立稳定合作关系;新能源汽车领域收入增长迅速,近三年带来营收分别为123.76 万元、732.68 万元及1.33 亿元。
SiC 模块稳步推进。公司SiC 二极管研发成功,并实现小批量供货;模块方面,已掌握SiC 模块封装中的关键技术——无压银烧结技术,抵御高温工作环境,提高可靠性,相关模块将应用于新能源领域;据IHS 数据,受电动汽车行业庞大的需求驱动,以及光伏风电和充电桩等领域对于效率和功耗要求提升的影响,预计2027 年SiC 功率器件的市场规模将超过100 亿美元,2018-2027 年CAGR 近40%。
投资建议:
我们预计公司2023-2025 归母净利润1.3/1.9/2.6 亿元,首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示:
SiC 及车用产品研发不及预期风险;行业竞争格局加剧风险;扩产不及预期风险。