事件：4 月26 日公司发布2022 年年度报告及2023 年一季度报告，2022 年公司实现营业收入 9.26 亿元，同比增加 68.18%；实现归属于母公司所有者的净利润 0.79 亿元，同比增加 14.35%；2023 年一季度公司实现营业收入3.31 亿，同比增加136.55%；实现归属于母公司所有者的净利润0.31 亿元，同比增加152.78%。

行业领先企业，业绩持续高增长：公司自成立以来一直从事IGBT、FRED 为主的功率半导体业务，年报披露，公司产品已涵盖IGBT、FRED、MOSFET 芯片及单管产品 80 余种，IGBT、FRED、MOSFET、整流二极管及晶闸管等模块产品 300 余种，公司产品应用于工业控制（变频器、伺服电机、UPS 电源等），新能源发电（光伏逆变器）、电动汽车（电控系统和充电桩）等多元化应用领域，公司曾荣获“新型电力半导体器件领军企业”、“苏南国家自主创新示范区瞪羚企业”、“PSIC2019 中国电动汽车用 IGBT最具发展潜力企业称号”和“中国电气节能 30 年杰出贡献企业”等荣誉称号，2021 年公司荣获“江苏省小巨人企业”的奖励。公司技术领先，业绩持续高增长。

公司持续投入研发，产品进展顺利：年报披露，公司2022 年研发投入为64,277,954.25 元，2021 年为37,901,236.09 元，同比增加69.59%。报告期间研发成果包括以下九个方面：（1）SiC 二极管研发成功并实现小批量供货；（2）第六代 IGBT 芯片，实现了多个电流电压规格的拓展，助力了多款模块产品的迭代；（3）第七代 IGBT 芯片，实现了 25A 小批量交付、完成了 150A、200A的拓展；（4）第七代 FRED 芯片，成功开发了一款 75A 规格，产品小批量应用于光伏领域；（5）成功开发了一款低温度变化率、低恢复损耗的 100A 1000V FWD 芯片，产品小批量应用于光伏领域；（6）成功开发了一款三相六单元 750V 400A IGBT 模块，产品批量应用于电动汽车领域；（7）成功开发了一款 HPD 封装 820A750V 三相半桥灌封 IGBT 模块，产品批量应用于电动汽车领域；（8）成功开发了一款双 BOOST 1200V 50AIGBT 模块产品批量应用于光伏领域；（9）成功开发了一款 T 型三电平 1200V 80AIGBT 模块，通过工控领域客户单体测试认证。

把握新能源行业发展趋势，加速扩产车规级项目：根据中国光伏行业协会（CPIA）报告，2023 年全球光伏新增装机容量保守将达 220GW，我国光伏发电装机容量继续保持快速增长，2023 年光伏新增装机容量保守将达 80GW。公司把握新能源行业发展趋势，　　开拓新能源行业知名客户。相关的 SiC 模块已经批量应用于新能源行业。2022 年6 月，公司发布《2022 年限制性股票激励计划（草案）》，拟首次授予限制性股票的激励对象共计 130 人，约占公司员工总数 497 人的 26.16%，拟向激励对象授予 176.56万股限制性股票。2023 年1 月17 日发布可转债公告，拟募集43,000.00 万元投入车规级功率半导体分立器件项目。

投资建议：我们预计公司2023 年~2024 年收入分别为15.96 亿元、23.62 亿元、34.95 亿元，归母净利润分别为1.5 亿元、2.51亿元、3.77 亿元，给予2023 年84 倍PE，目标价91.30 元，维持“买入-A”投资评级。

风险提示：新能源行业景气度不及预期；新产品开发不及预期；客户进展不及预期。