2023 年全球新能源汽车持续高景气发展，销量有望创新高，带动产业链需求高增长。在原材料价格持续回落的情况下，产业链利润面临重新分配，各环节走势或面临分化；动力电池和中游材料领域新技术有望逐步提升渗透率，带动产业链技术升级，维持行业强于大市评级。

支撑评级的要点

新能源汽车：2023 年新能源汽车需求保持高增长，行业增速迈入新中枢：

2023 年上半年在汽车消费整体不振的情况下，新能源汽车保持同比增长20%以上，显示出较强的发展韧性，下半年随着国内需求快速复苏、新车型的持续推出，销量有望再创新高。碳中和背景下全球汽车电动化大趋势不改，国内外渗透率有望持续，新能源汽车需求景气度有望持续向上，整体销量维持高增。我们预计2023 年中国、海外新能源汽车销量分别约900 万辆、450 万辆，同比增速分别为32.5%、25.0%；全球新能源汽车销量约1,350 万辆，同比增长29.8%。

动力电池：成本端压力减轻，新技术有望提升渗透率： 2023 年上半年，原料价格显著下跌，碳酸锂从高点的50 万元/吨下降至18 万元/吨，原材料价格的下跌显著减轻了动力电池端成本压力，带动电池环节盈利修复。下半年随着新能源汽车销量回暖，动力电池需求量和盈利有望进一步增长。值得一提的是，受益于国内动力电池成本优势以及海外新能源汽车销量增长， 中国动力电池出口表现亮眼， 1-4 月的出口量为34.6GWh，接近去年一半水平，其中三元电池占比较高。新技术方面，4680大圆柱电池、固态电池、钠离子电池以及以麒麟电池为代表的新型成组方式有望带来成本降低和性能提升，进一步提升电池产品力，今年下半年逐步落地，未来渗透率有望稳步提升。

中游材料：部分环节面临产能过剩，新材料逐步落地：2023 上半年，由于受到短期供需变化以及下游企业去库存影响，中游材料普遍面临出货量减少、产能利用率较低等情况，叠加今年新增产能逐步落地，部分环节出现了产能过剩情况。预计2023 下半年随着新能源汽车销量向好，中游材料出货量和产能利用率有望提升，带动单位盈利好转。龙头企业受益于技术积累和产业链一体化布局成本控制能力较强，企业盈利或通过以价换量获得支撑，龙头企业凭借成本、技术、客户优势在价格博弈中有望进一步实现产能出清，行业格局或进一步走向集中。此外，新型材料技术凭借高性能、低成本等优势，今年下半年有望逐步落地，磷酸锰铁锂、单晶高压三元、硅基负极、PET 复合集流体等新材料有布局的企业有望受益。

投资建议

新能源汽车全球景气度持续向上，全年销量有望再创历史新高。随着以碳酸锂为代表的原材料价格企稳，产业链利润将迎来重新分配。电芯环节竞争格局较优，盈利有望回升，4680 和钠离子电池有望规模化量产，带动相关产业链高速增长；凝聚态电池、磷酸锰铁锂、复合箔材等新技术有望推动产业技术升级；建议优先布局格局较优的电芯环节，海外客户放量以及一体化布局较优的部分中游材料环节。推荐宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、欣旺达、当升科技、容百科技、德方纳米、厦钨新能、振华新材、华友钴业、璞泰来、中科电气、恩捷股份、星源材质、天赐材料、新宙邦、嘉元科技等，建议关注孚能科技、长远锂科、中伟股份、帕瓦股份、贝特瑞、信德新材、壹石通、中一科技等。

评级面临的主要风险

新能源汽车产业政策不达预期；新能源汽车产品力不达预期；产业链需求不达预期；产业链价格竞争超预期；疫情影响超预期；技术迭代风险。