行业近况

根据宁德时代官网，6 月24 日，宁德时代牵头并联合深蓝汽车等企业和大学科研机构的科研项目《面向大规模产业化的动力电池研发与制造关键技术》荣获国家科学技术进步二等奖。此次获奖项目聚焦于高比能材料、高安全电池、大规模高品质制造三大技术关键，进行了一系列突破创新。在高安全方面，宁德时代发明了亚微米金属复合高分子功能集流体、气动自断电保护顶盖、高温烟尘与高电压网络分离新技术等，构建了一整套行之有效的电池安全体系。1评论供应链加速导入，复合铜箔量产进入倒计时。此次获奖项目中的亚微米金属复合高分子功能集流体即复合铜箔和复合铝箔新技术。我们认为复合铜箔有望在下半年启动量产。第一，铜价持续上涨和电解铜箔加工费回暖使得电解铜箔的价格中枢大幅抬升，复合铜箔低耗铜量相对带来较大的成本优势。在铜价继续上涨的背景下，我们认为复合铜箔将有希望成为电池厂未来应对铜价上涨的主要手段之一。第二，我们认为部分复合铜箔厂商较电解铜箔已实现平价，当前价格对电池厂商已具备吸引力。基于以上两个原因，我们认为虽然锂电池整个行业可能仍处于周期底部，但是推动电池厂导入复合铜箔材料的意愿仍会显著加强。我们预计3Q24 产业链将迎来首个GW级别材料订单，复合铜箔产业化和资本开支在今年下半年或将真正启动。

设备和材料环节均蕴含较大的投资机遇。我们认为：材料环节，PP基膜铜的结合力难题和PP基膜供给瓶颈有望构筑材料环节的技术壁垒和行业护城河，低成本地解决PP基膜铜的结合力难题有望成为行业龙头扩大领先优势所在；设备环节，多重技术路线从分歧收敛至二步法，电镀工艺收敛至两面夹方案，或将成为主流趋势。我们认为复合铜箔和复合铝箔整线一体化设备供货模式有望在2024 年逐步推广，设备环节的市场空间有望进一步打开。

估值与建议

维持覆盖公司盈利预测及目标价不变。设备环节推荐东威科技、骄成超声；材料环节建议关注宝明科技、铜峰电子、胜利精密、英联股份（均未覆盖）等。

风险

量产进展不及预期；技术路线变化超预期。