行业近况
2024 年4 月光伏设备板块浮动较小。沪深300 指数+1.89%,创业板指数+2.21%,光伏指数-5.09%,光伏设备-1.17%。建议投资者继续关注技术迭代和供给瓶颈环节。
评论
本月光伏设备企业年报和一季报披露完毕。1)业绩增长:营收、盈利快速增长,1Q24 电池设备盈利提升。2023 年/1Q24 光伏设备板块营业收入同比+61.9%/42.7%;归母净利润同比+50.7%/30.9%。分环节来看,2023 年硅片/电池片/组件收入分别同比+67.5%/+61.6%/+52.2%;归母净利润分别同比+59.9%/+31.5%/+55.9%。1Q24 硅片/电池片/组件收入分别同比+29.2%/+49.2%/+61.3%;归母净利润分别同比+14.3%/+49.5%/+64.5%。2023 年硅片设备/电池片设备/组件设备毛利率分别同比+1.59/-1.16/-0.64ppt;1Q24年硅片设备/电池片设备/组件设备毛利率分别同比-0.07/+4.56/-1.13ppt,我们判断,1Q24 电池环节主要受新技术设备验收带来毛利率提升,而组件环节主要受开工率+部分厂商新产品拖累、毛利率有所下滑。
2)在手订单:1Q24 光伏设备板块存货及合同负债高增验证在手订单饱满,电池片设备企业有望迎来业绩释放。2023/1Q24 光伏设备板块存货总计745.4/759.3 亿元,同比+87.1%/63.0%;合同负债总计521.82/513.12亿元,同比+97%/58.4%,显示光伏设备企业订单充沛、备货和预收款均增加。分环节来看,2023 年硅片设备/电池片设备/组件设备存货总计分别同比+31.5%/+150.5%/95.4%;硅片设备/电池片设备/组件设备合同负债总计分别同比+29.2%/+161.3%/+106.8%。1Q24 硅片设备/电池片设备/组件设备存货总计分别同比+18%/+108.7%/69.7%;硅片设备/电池片设备/组件设备合同负债总计分别同比+11.6%/+106.7%/+40.2%。
行业层面,0bb 新技术量产落地,我们认为有望在2H24 迎来批量需求;本月龙头发布HPBC 新品,我们认为有望带来新增扩产。
估值与建议
维持覆盖公司盈利预测、目标价与评级不变。
风险
技术迭代风险、下游需求不及预期、现金流坏账风险。