行业近况

2024 年2 月光伏设备板块走高。沪深300 指数+8.35%，创业板指数+14.10%，光伏指数+5.99%，光伏设备+12.54%。2 月硅料、PERC 电池片价格上涨至68 元/kg、0.49 元/w，硅片、TOPCon 组件价格企稳于2.05元/片、0.96 元/W。受农历春节影响，2 月Tier1 企业产业链开工率较上月均持平/下降，硅料/硅片/电池片/组件分别为95%/69%/57%/48%，Infolink估计3 月各环节开工率均将有所提升。

评论

新型电池技术加速推进。1）BC 迎催化：我们预计23 年行业形成~43GW的BC 电池产能，激光为BC 电池扩产受益设备环节。2）TOPCON 盈利能力回暖，24 年设备改造需求占比或提升：近期，TOPCON 电池价格微涨、硅片降价，盈利能力有所回升。从一季度设备订单情况来看，我们预期今年改造需求占比将提升，我们判断24 年行业TOPCON 扩产在200~250GW（包含改造需求），长期关注poly-finger 及双面poly 新技术。

3）HJT 降本逐步推进：目前HJT 电池非硅成本仍超过PERC 0.1 元/W 以上，我们认为0BB 大规模量产或成关键。建议关注捷佳伟创、迈为股份、帝尔激光、微导纳米（未覆盖）、英诺激光（未覆盖）、奥特维（未覆盖）。

大型一体化企业扩产支撑24 年单晶炉需求。当前单晶炉市场较为悲观，但我们统计今年市场仍有100GW+扩产规划，以大型一体化企业为主。建议关注晶盛机电、奥特维（未覆盖）。

坩埚价格微降，企业间分化加剧。受下游开工率影响，近期坩埚价格略微下降、部分企业出货略受影响，但36 寸坩埚价格仍有3 万元+/个；同时，头部企业出货量和盈利能力和其他企业拉开更大差距。

太阳井获GW 级订单，关注新技术电镀铜从0 到1。我们估计2024 年进入小批量量产期，2025 年后进入渗透率上升期。建议关注电镀设备商东威科技、罗博特科（未覆盖）、迈为股份，图形化设备商苏大维格（未覆盖）、帝尔激光。

钙钛矿组件效率频突破，关注钙钛矿GW 级产线设备招标进展。24 年3月，协鑫钙钛矿1×2m 单结组件转化效率达到19.04%，目前钙钛矿GW级产线已进入招标阶段。建议关注镀膜设备商捷佳伟创、京山轻机（未覆盖）、奥莱德（未覆盖）、微导纳米（未覆盖），激光设备商帝尔激光、德龙激光（未覆盖）。

估值与建议

维持覆盖公司盈利预测、目标价与评级不变。

风险

技术迭代风险、下游需求不及预期。