核心观点：

2023 年12 月28 日，金美新材料铜复合集流体MC 规模化产品落地仪式在重庆綦江灯塔工厂举行。根据高工锂电，本次量产的6μm 铜复合集流体攻关了多个技术问题，成功验证新工艺路线并保障了新产品短时间内下线。金美新材料MC 量产产线目前已陆续进入投产和量产爬坡阶段；主要技术问题获得验证和突破，重要效率/卷长方面主要节点实现了5000m 以上高速连续镀膜，最高达到15000m 以上，产品综合性能优异并高于预期。金美的MC 产品目前已持续获得下游客户订单，将于2024 年开启大批量供货。

头部企业不断推进技术进步，产业持续前行。根据高工锂电，从2015年项目初创，金美的复合集流体产品2018 年首次海外实车装机，到2019 年落户綦江建立灯塔工厂，2022 年正式启动8μm 铝复合集流体MA 量产，到2023 年实现6μm 铜复合集流体MC 的正式量产。金美新材料目前已成为全行业唯一一家同时量产铜复合铜集流体MC 和铝复合集流体MA、并且具有自主知识产权和装车应用经验的复合集流体供应商，持续领跑复合集流体行业。

头部材料厂大规模扩产，有望带来大量设备需求。根据上海证券报，2023 年5 月24 日上午，金美新材料与宜宾市南溪区政府举行多功能复合集流体扩产基地项目签约仪式，拟投资建设复合集流体材料。项目总投资55 亿元，分三期投资建设，总规划用地430 亩，主要用于建设生产新型多功能复合集流体MA 和MC 产线，三期全部满产后产能可实现超100 亿元年产值，年税收超7.84 亿元，每年可为新能源市场输送约12 亿平方的新型多功能复合集流体材料。

投资建议：产业化从0 到1 的过程中，首先缺少的要素为设备产能，生产设备领先于材料，为整个产业链中最先量产的环节。复合铜箔产业当前低渗透率，发展斜率加快，我们优先推荐竞争格局较好的设备环节，后道水电镀设备龙头东威科技，与电池设备端极耳焊接龙头骄成超声，关注前道真空磁控溅射设备厂商广东腾胜（未上市）、汇成真空（未上市）、海格锐特（未上市）等；同时建议积极关注新工艺进展，研发“一步法”工艺的道森股份。

风险提示：复合铜箔产业化进程不及预期；新能源汽车产销量不及预期；产能跟不上扩产步伐的风险。