事件：明微电子发布2021 年半年度业绩预告，公司2021 年上半年预计实现归属于母公司所有者的净利润为27,000 万元到30,000 万元，与上年同期（法定披露数据）相比，增加24,104 万元到27,104 万元，同比增长832.38%到935.98%。公司预计2021 年上半年实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为26,000 万元到29,000 万元，增加23,776 万元到26,776 万元，同比增长1,069.21%到1,204.12%。

点评：看好公司短期受益LED 驱动涨价带来的盈利能力提升，往中长期看，看好公司受益Mini LED 产品驱动IC 需求显著增长；同时，随着线性电源渗透率逐步提升，公司有望持续受益。

盈利能力大幅度提升，实现量价齐升。2021H1 公司预计实现归母净利润为2.7 亿-3.0亿元，同比增长832.38%到935.98%，仅公司2021 年上半年所获净利润已超越2020年全年。单季度看，2021Q2，公司预计实现归母净利润2.04-2.34 亿元，同比增长1175%-1463%，环比增长209.09%-254.55%，公司盈利能力实现快速增长，主要因公司主要产品销量大幅增长，且公司将上游成本涨价顺利传导，实现盈利能力快速增强；在产能方面，公司在晶圆代工厂紧张的大形势下努力拓展上游供应商，通过不断提高研发能力实现产品升级，有效地缩短了芯片在不同晶圆代工厂之间的转产周期，灵活调配产能，缓解紧张的局势。且公司的自有封测产能不断扩大，有效提高了产品良率和封测产能，缩短了产品交期。

公司持续加大研发力度调整产品结构，新产品助力盈利增长。公司的MiniLED 驱动芯片在2020 年已实现量产，电流精度可达±1.5%，解决了MiniLED 屏驱动芯片之间相互干扰的问题，提升显示分辨率和清晰度。并且公司的技术研发工作已经延伸至Micro LED 产业，2020 年，公司的Micro LED 驱动芯片已通过工程测试，产品高、低亮度对比度可达16bit，灰度渐变视觉效果更平滑。公司的新产品销量在2021 年第一季度已经实现了大幅增长。同时，在照明领域，公司线性恒流电源产品渗透率逐步提升，尤其在今年电子元器件普遍缺货的情况下，公司线性恒流电源产品优势显著。

布局Mini LED 驱动，Mini LED 创新带来需求增长。Mini LED 的技术特性致使对驱动芯片的需求量大大增加。在搭载Mini LED 电子产品的持续放量以及其他多方面因素的影响下，下游厂商对LED 显示驱动芯片订单激增。当下公司Mini LED 驱动芯片已实现量产，随着Mini LED 产品渗透率提升，公司产品需求有望持续提升。

投资建议：由于公司产品结构调整顺利，量价持续提升，新产品顺利出货，故调整盈利预测，我们预计2021-2023 年，公司归母净利润由2.80/3.75/4.70 亿元提升至9.00/9.80/10.87 亿元，给予“买入”评级。

风险提示：驱动IC 下游市场不及预期、芯片代工产能扩张不及预期、新产品良率爬坡不及预期