事件：

10 月30 日，公司发布2024 年三季报。

2024 年前三季度，公司实现营收11.57 亿元，同比+22.37%；归母净利润2.1 亿元，同比+34.09%；

其中，2024Q3 单季营收3.86 亿元，同比+20.25%；归母净利润0.76 亿元，同比+51.88%。

观点：

海外业务需求向好，盈利能力提升。2024 年第三季度，公司实现毛利率42.63%，同比+5.5pct，环比+3.6pct；实现净利率18.67%，同比+3.3pct，环比+0.94pct。盈利能力大幅提升主要系海外业务需求较好，且海外业务毛利率高于国内业务17.42pct。

各品类产品销售势头较好，保持较强的增长动力。2024 年前三季度，公司实现营收11.57 亿元，同比+22.37%；2024Q3 单季营收3.86 亿元，同比+20.25%。分产品来看，变频器-通用产品收入3.01 亿元，较上年同期减少3.13%；变频器-行业专机产品收入4.5亿元，较上年同比增长51.69%；伺服系统及控制系统收入3.69亿元，较上年同比增长21.62%。

海外市场积极布局，多品类推进业务。公司依托于在海外推出技术成熟的通用类产品，复用客户渠道，积极推进非标定制服务，拓展海外出口产品种类，拓展多元化出海布局，进一步提高公司海外市场份额和盈利水平。

盈利预测及投资评级：公司是国内工控一流企业，不断开拓新市场新业务，有望支撑未来业绩稳步增长。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.73/3.43/4.26 亿元， 当前股价对应2024-2026 年PE 分别为25.0/19.9/16.1 倍。我们选取汇川技术、信捷电气、雷赛智能作为可比公司，可比公司2024-2026 年PE平均值分别为29.0/23.5/19.1 倍，公司当前估值合理。首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：行业政策变动风险；境外渠道建设不及预期风险；出口政策风险；原材料价格波动风险；确认收入节奏不及预期的风险；下游需求波动风险。