事件：2024 年8 月25 日，公司发布2024 年半年度报告，2024H1 实现收入7.71 亿元，同比增加23.46%；归母净利润1.34 亿元，同比增加25.75%；扣非归母净利润1.32 亿元，同比增加30.64%。单季度来看，24Q2 公司收入4.43 亿元，同比增加30.35%，环比增加35.33%；归母净利润0.81 亿元，同比增加26.06%，环比增加50.45%；扣非归母净利润0.79 亿元，同比增加28.91%，环比增加50.55%。 分业务来看，变频器产品收入4.93 亿元，同比增长22.85%，伺服系统及控制系统产品2.54 亿元，同比增长26.55%，均保持较大幅度的提升，传统赛道稳步发展。盈利能力方面，24H1 毛利率为39.47%，同比增加1.08pcts，净利率为17.16%，同比增加0.35pcts；费用率方面，24H1 期间费用率为21.75%，同比增长0.38pct；财务/管理/研发/销售费用率分别为-1.91%/4.61%/11.64%/7.42%，同比下降1.39pct/增加1.03pct/增加1.28pct/增加0.95pct，费用率基本保持稳定。

海外业绩增长态势良好。2024 年上半年，海外实现主营业务收入为1.98 亿元，同比增加20.99%。目前，公司正积极寻求并布局海外市场，推出技术成熟的通用产品，率先建立稳固的市场基础，并丰富海外出口产品种类，拓宽多元化出海布局。随着公司业务继续辐射到更有影响力的周边国家，提升公司海外市场份额和品牌知名度，海外业务有望为公司业绩提供进一步支撑。

针对新市场加强新技术研发。公司长期致力于核心技术攻关和创新，在技术研发上保持高强度的投入，2024H1 研发费用8,972.34 万元，新增获得授权专利69 项（其中发明专利6 项），新增软件著作权33 项；累计获得授权专利221项（其中发明专利51 项），授权软件著作权115 项；同时，针对新市场，公司研发的技术包括：1）高端装备领域：船舶及石油行业关键设备的成熟解决方案；2）机器人：空心杯电机、伺服一体轮、伺服一体机等应用于人形机器人灵巧手、移动式机器人以及机器人的关节部位；3）医疗：神经外科、耳鼻喉科、骨科、整形外科等医疗领域自主研发高效可靠的手术动力系统VPS1000 系列产品；4）新能源：围绕光、储、氢等行业细分领域源需求。

投资建议：公司传统变频器产品结构完善，伺服系统新产品持续推出，PLC推出补齐战略短板，我们预计公司2024-2026 年营收分别为17.95、24.44、32.80 亿元，对应增速分别为37.5%、36.2%、34.2%；归母净利润分别为2.55、3.44、4.59 亿元，对应增速分别为33.5%、35.0%、33.5%，以8 月26 日收盘价作为基准，对应2024-2026 年PE 为18X、13X、10X，维持“推荐”评级。

风险提示：下游需求不及预期的风险；市场开拓不及预期的风险等。