事件。公司3 月26 日发布2023 年年度报告。2023 年公司实现营业收入共计23.21 亿元，同比+25.76%；实现归母净利润3.18 亿元，同比+21.13%。

公司经营业绩维持增长态势，海外市场积极拓张。2023 年，公司营业收入保持较好增长比例，根据产品类型不同，大型加工中心产品收入共计9.59 亿元，同比+14.98%，毛利率为24.47%；立式数控机床产品共产生6.46 亿元收入，同比+29.72%，毛利率为25.28%；卧式数控机床收入为6.92 亿元，增长幅度较大，同比+41.83%，毛利率30.20%。将收入按地区分类，2023 年公司境内销售收入为16.04 亿元，同比+6.66%；境外销售收入为7.05 亿元，同比+112.99%。国内营收实现小幅增长，海外营收翻倍增长；从产品类别来看，卧式机床增长幅度最大，主要是受海外销售增长的影响。受国内市场竞争加剧影响，公司内销毛利率下滑3.14pct，整体销售毛利率为26.46%，下降1.03pct。

以自主研发、技术创新为驱动，助力产品升级。公司长期致力于中高档数控机床的研发、生产和销售。2023 年，研发投入共计1.02 亿元，同比+24.22%，占营业总收入比重为4.39%。截至2023 年12 月末的研发人员251 人，占员工总数的比例为20.23%。同时，累计承担国家科技重大专项“高档数控机床与基础制造装备”及制造业高质量发展专项等研发项目9 项，在高档数控机床领域取得了一系列研发成果，提高了数控机床精度、加工效率、可靠性等整体性能，缩短了与国际领先水平的技术差距。

持续加强募投项目管理，项目投产带动产能提升。根据公司3 月30 日发布的《2024 年度“提质增效重回报”行动方案》，2021 年9 月，公司上市时扣除发行费用后实际募集资金净额为5.72 亿元。上市以来，公司使用募集资金投入“三期中高端数控机床产业化项目”、“研发建设项目”以及补充流动资金。截至2023 年末，公司合计投入约4.90 亿元，投入进度达85.57%。项目建成后，年新增2,000 台数控机床，主要包括大型加工中心、立式数控机床、卧式数控机床产品。另外，公司的四期高端智能数控装备及核心功能部件项目即将完工，预计2025 年投产，投入不低于7 亿元，为高端智能数控装备及核心功能部件产品线提供约6 万平方米智能化生产厂房及配套设施。

投资建议。公司专注于数控机床领域的研发创新，维持较高研发投入，以自 主创新为驱动，助力产品竞争力不断提升，同时募投项目陆续投产，带动产能提升，整体经营活动稳步增长，且海外市场扩张或为未来业绩增长点，市场空间广阔，首次覆盖给予“增持”评级。我们预计2024-2026 年公司归母净利润分别为3.70、4.47、5.33 亿元，EPS 为1.13、1.37、1.63 元，PE 为17.3、14.3、12.0 倍。

风险提示：技术升级迭代风险；知识产权受到侵害和泄密的风险；行业风险；宏观环境风险。