投资要点

业绩持续增长，受基数影响增速略有放缓：

2024Q1 公司实现营收5.49 亿元，同比+3.96%；归母净利润0.70 亿元，同比-3.03%；扣非归母净利润0.60 亿元，同比-10.10%。我们判断公司营业收入增速放缓主要系2023 年同期基数较高；利润端增速低于营收端增速，我们判断主要系：1）进一步加大研发投入，研发费用率有所提升；2）计提部分信用减值损失，而2023 年同期信用减值损失有所冲回。公司经营稳健，在手订单充足，未来随着国内制造业复苏&海外市场的进一步开拓，业绩有望实现快速增长。

销售毛利率基本保持稳定，销售净利率略有下滑：

2024Q1 公司销售毛利率为25.95%，同比-0.20pct，基本保持稳定。2024Q1公司销售净利率为12.68%，同比-0.91pct。2024Q1 公司期间费用率为13.38%，同比+0.57pct，其中销售/管理（含研发）/财务费用率分别为6.52%/6.41%/0.45%，同比分别+0.37/+0.18/+0.02pct。

持续加码研发提升产品竞争力，募投产能释放打开成长空间：

公司持续加码研发，不断完善6 大核心技术领域。2023 年，公司研发支出1.02 亿元，同比+24.22%，占营收比重4.39%。2024Q1 公司研发支出2659万元，同比+18.6%，占营业收入的比重达4.85%，同比+0.6pct。截至2023年底，公司累计获得发明专利19 件，实用新型专利172 件，外观设计专利21 件，软件著作权39 件，进一步完善精度控制与保持、高速运动、故障分析解决、操作便捷、自适应加工及智能碰撞保护技术等6 大核心技术领域。

募投项目逐步达产将有效缓解公司产能不足压力。公司募投项目“三期中高端数控机床产业化项目”于2022 年7 月正式投产，公司预计于2024 年全部达产。全部达产后，将新增各类数控机床产品共计2000 台，按照公司2023 年机床平均售价约59 万元/台计算，将新增机床产值将近12 亿元。

盈利预测与投资评级：考虑到下游通用制造业持续复苏，我们维持公司2024-2026 年归母净利润预测分别为3.73/4.45/5.26 亿元，当前股价对应动态PE 分别为17/14/12 倍，维持“增持”评级。

风险提示：下游行业需求不及预期、核心部件依赖外购、市场竞争加剧。