事件描述

公司披露2023 年年度报告：报告期内，公司实现营业收入23.21 亿元，同比增长25.76%，实现归母净利润3.18 亿元，同比增长21.13%；扣非后归母净利润2.76 亿元，同比增长24.57%。业绩基本符合预期。

事件点评

2023 年，受益于公司三期产能的释放以及公司订单承接的增长，公司三大类产品的生产、销售同比都实现增长。从下游行业看，目前航空航天、工业阀门、石油设备、半导体等行业增长比较稳定。2023Q1~Q4，公司营业收入增速分别为23.49%/38.90%/25.67%/16.79%，其中，Q4 单季度营收增速同比提升2.32pct。

报告期内，公司内销毛利率承压下行，小幅拉低整体盈利能力；另一方面，受益于高效精细化管理，公司期间费用率实现连续五年同比下降。由于国内市场竞争加剧，2023 年内销毛利率24.33%，同比下降2.95pct，导致综合毛利率同比降低1.03pct 至26.46%，净利率同比降低0.52pct 至13.69%。

公司在提升产品性能的同时实施精细化管理，对材料采购、产品设计及各项费用进行严格的管控，期间费用率同比下降0.23pct 至13.14%。其中，销售费用率6.93%，同比下降0.05pct，主要系销售服务及售后服务等费用同步增加所致；管理费用率1.65%，同比下降0.28pct，主要系职工薪酬等费用增加所致；财务费用率0.17%，同比上升0.15pct，主要系公司报告期汇兑损益变动所致；研发费用率4.39%，同比下降0.06pct，主要系公司报告期内研发投入持续增加所致。

2023 年，公司产品结构有所调整，卧式数控机床营收同比增幅超40%，毛利率创下近五年新高。报告期内，（1）大型加工中心实现营业收入9.59亿元，同比增长14.98%；营收占比41.33%，同比降低3.87pct；毛利率同比下降2.89pct 至24.47%。（2）卧式数控机床实现营业收入6.92 亿元，同比增长41.83%；营收占比29.80%，同比提升3.37 pct；毛利率同比上升0.57pct至30.20%。受海外销售增长的影响，卧式数控机床增长幅度最大。（3）立式数控机床实现营业收入6.46 亿元，同比增长29.72%；营收占比27.83%，同比提升0.85 pct；毛利率同比下降0.05pct 至25.28%。

公司积极拓展海外客户，海外营收翻倍增长，外销毛利率显著提升。2023年，公司境外主营业务收入实现7.05 亿元，同比提升112.99%；海外收入占比达30.37%，同比提升12.43pct；外销毛利率31.35%，同比上升3.58pct。

公司建立了专门海外销售网络，报告期内，产品销售至50 多个国家或地区。

公司“三期中高端数控机床产业化项目”、“四期高端智能数控装备及核心功能部件项目”预计分别于2024、2025 年投产，届时将打破产能瓶颈，提升订单承接能力。公司IPO 募投项目“三期中高端数控机床产业化项目”将于2024 年全面达产，每年将新增数控机床产能2000 台；公司“四期高端智能数控装备及核心功能部件项目”正在建设中，预计2024 年底完工，2025年投产，建成后可扩增高端智能数控装备及核心功能部件的产品线，设计产能7 亿元。

盈利预测、估值分析和投资建议：预计公司2024-2026 年归母净利润分别为3.7 亿元、4.5 亿元、5.3 亿元，同比分别增长16.9%、20.8%、18.6%，EPS 分别为1.1 元、1.4 元、1.6 元，按照3 月29 日收盘价19.57 元，PE 分别为17.2、14.3、12.0 倍，维持“买入-A”的投资评级。

风险提示：下游行业增长不及预期的风险；主要采用销售服务商及经销模式引致的风险；核心零部件进口依赖风险；新业务拓展不及预期的风险；行业竞争加剧风险；应收账款余额增加导致的坏账风险；存货跌价风险等。