事件：公司发布2023 年年度报告，23 年实现营收23.21 亿元，同比增25.76%；实现归母净利润3.18 亿元，同比增21.13%；实现扣非归母净利润2.76 亿元，同比增24.57%。单季度来看，23Q4 实现营收5.82 亿元，同比增16.79%，环比减7.82%；实现归母净利润0.82 亿元，同比增12.58%，环比减2.44%。

海外业务翻倍增长，业绩实现逆势增长。2023 年我国金属加工机床消费额1816 亿元，同比降低6.2%，而公司业绩逆势增长，23 年实现营收23.21亿元，同比增25.76%，实现归母净利润3.18 亿元，同比增21.13%，综合毛利率同比-1.03pct 至26.46%。国内方面，由于国内需求减弱，竞争加剧，公司境内业务营收同比增6.66%至16.04 亿元，毛利率同比减3.14pct 至24.14%；海外方面，公司积极开拓海外市场并取得显著成效，23 年产品销售至超50 个国家/地区，境外收入同比增112.99%至7.05 亿元，毛利率同比增3.58pct 至31.35%。

费用管控向好发展。公司在报告期内实施精细化管理，对材料采购、产品设计及各项费用进行严格的管控，费用管控向好发展。2023 年公司销售/管理/财务/研发费用率分别为6.93%/1.65%/0.17%/4.39%，同比-0.05pct/-0.28pct/+0.15pct/-0.05pct。

大规模设备更新行动方案细则发布，需求得到有力提振。近日国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，指出要围绕推进新型工业化，以节能降碳、超低排放、安全生产、数字化转型、智能化升级为重要方向，聚焦钢铁、有色、石化、电力、机械、航空、船舶等重点行业，大力推动生产设备、用能设备、发输配电设备等更新和技术改造，传统行业的智能化更新改造推行在即。

积极推进产能建设，项目全面投产或将提升公司经营业绩。据公司公告，目前公司基本满产，有少量富余的产能用于标准机型的预投。三期募投项目将于2024 年全面投产；“四期高端智能数控装备及核心功能部件项目”正在建设中，预计24 年年底完工，25 年投产。项目的全面投产或将进一步提升公司的生产能力和经营业绩。

投资建议：我们预计公司24-26 年分别实现归母净利润3.88/4.86/5.69亿元，对应PE 分别为16.85/13.46/11.5 倍。公司为国内数控机床龙头企业，行业需求疲软阶段靠外销实现较高速增长，看好制造业复苏叠加政策支持下的公司长期发展。维持“推荐”评级。

风险提示：技术升级迭代不及预期、核心技术泄密风险、核心零部件进口依赖风险