2023 年业绩：营收23.21 亿元，同比+25.76%；归母净利润3.18 亿元，同比+21.13%；扣非归母净利润2.76 亿元，同比+24.57%。

23Q4 业绩：营收5.82 亿元，同比+16.79%；归母净利润0.82 亿元，同比+12.58%，环比-2.38%；扣非归母净利润0.66 亿元，同比+21.3%，环比-12%。

业绩符合此前公告的快报，海外市场放量。公司积极开拓海外市场，产品销往全国和美国、德国、英国、意大利、巴西等50 多个国家和地区，23 年实现海外收入7.05 亿元，同比增长113%，出口占收入比重30%，同比+12pct。

国内受行业景气影响，收入增速为7.5%，优于行业整体表现。

分产品品类来看，受益于公司三期产能的释放以及公司订单承接的增长，公司三大类产品的生产、销售同比都实现增长。其中卧式机床增长幅度最大，收入同比增长42%，达到6.92 亿元，占比提升至30%（同比+4pct），主要是卧式机床出口较多，海外销售增长拉动卧式占比提升；其次是立式机床，收入同比增长30%，占比提升1pct，龙门机床收入同比增长15%，占比下降3pct。

毛利率受国内市场竞争加剧影响有所下滑。公司在提升产品性能的同时对产品成本进行全面管控，以提高产品竞争能力，外销毛利率上升3.58pct，达到31.35%，但由于国内市场竞争加剧，内销毛利率同比下降2.95pct，为24.33%，因此综合毛利率下降1.03pct，为26.34%，净利率下降0.52pct，为13.69%。

费用率稳定。公司23 年销售费用率、研发费用率同比基本持平，管理费用率下降0.28pct，财务费用率受汇兑损失影响增加0.15pct。

四期新产能稳步推进。公司四期高端智能数控装备及核心功能部件项目已经开始建设，预计2024 年底建成，2025 年投产。随着四期的投入运营，公司的生产能力将得到显著提升。

维持“增持”投资评级。公司23 年业绩符合预期，出口贡献主要增量，后续有望在国内制造业回暖的驱动下再上一个台阶；长期来看，公司作为国产机床第一梯队，有望持续替代进口的日韩产品，提升市占率。我们预计公司24-26年营收为26.7/30/33 亿元，同比增长15%/12%/11%， 归母净利润为3.65/4.11/4.65 亿元，同比增长15%/13%/13%，对应PE 为18/16/14 倍，维持“增持”评级。

风险提示：需求不及预期、行业竞争加剧、产能过剩风险。