事件：2024 年10 月30 日，极米科技发布2024 年三季报。24 年前三季度营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为22.8/-0.40/-0.64 亿元，同比分别-5.8/-146.8/-252.5%；其中24Q3 分别为6.8/-0.44/-0.49 亿元，同比分别-14.3/-577/-201%，收入端有所下滑主要或由于内销需求疲软。

24Q3 盈利能力承压较大。

1）毛利率：24 年前三季度/24Q3 分别为28.8/28.1%，同比分别-4.0/-1.4pct，24Q3 毛利率有所下滑主要受老品去库存影响。

2）费用率：24 年前三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为18.5/3.5/12.6/-1.4%，同比分别为+0.27/-1.5/+0.24/-0.28pct，其中24Q3 分别为19.1/5.1/14.0/-0.7%，同比分别为+2.4/-0.05/+2.1/-0.1pct，销售费用率增加较多主要由于收入下滑，24Q3 销售费用同比为-250 万元。

3）归母净利率：24 年前三季度/24Q3 分别为-1.77/-6.5%，同比分别为-5.3/-5.7pct。

车载业务已于智能座舱显示和智能照明方向迈出一步，有望贡献新增量。

公司10 月16 日公告，宜宾极米收到北汽新能源开发定点通知，将成为北汽新能源车载投影仪和幕布总成定点供应商，为其享界新车型供应智能座舱显示产品；10 月29 日公告，收到马瑞利项目定点函，将成为其智能大灯相关部件定点供应商。我们认为，公司车载业务持续突破，放量可期，有望贡献新增量。

投资建议：公司为投影行业龙头，极米和快乐星球双品牌分别布局DLP 和LCD 技术路线，并推出满足不同场景与价格段需求的产品，同时积极布局海外实施品牌出海与全球化战略，持续推进海外本土化团队建设，有望助力公司市场份额进一步提升；积极布局的车载新业务已于智能座舱显示和智能照明方向迈出一步，放量可期，有望贡献新增量。我们预计，2024-2026 年归母净利润分别为0.20/0.88/1.56 亿元，对应EPS 分别为0.28/1.26/2.23元，当前股价对应PE 分别为271/60/34 倍。维持“推荐”评级。

风险提示：宏观经济下行、市场竞争加剧、新品表现不及预期、海外市场拓展不及预期等。