事件：公司公布2024 年上半年业绩。2024H1 公司实现营收16.00 亿元，同比下降1.66%；实现归母净利0.04 亿元，同比下降96%；实现扣非归母净利-0.15 亿元，去年同期为0.59 亿元。其中，2024Q2 实现营收7.74 亿元，同比增长4.2%；实现归母净利-0.10 亿元，去年同期为0.41 亿元。

国内产品矩阵不断优化，海外积极开拓增量渠道。上半年公司境内/境外收入分别同比-10.31%/27.95%，境内方面仍相对承压，海外表现相对亮眼。境内方面，上半年公司为应对消费趋势变化，推出性价比单品Play5，夯实在入门级DLP 投影的份额优势；同时推出高端三色激光新品RS 10 系列，提升了在中高端产品中激光投影占比。海外方面，公司努力拓宽销售渠道，海外收入和占比持续增长，部分抵御国内需求疲软影响。

老品去库影响下毛利率同比下滑，期待后续盈利改善。受部分老品去库影响，2024H1 公司毛利率为29.08%，同比-5.38pct。2024H1 公司销售/管理/研发费用率分别较去年-0.74/-2.14/-0.58pct，边际改善。展望下半年，营收端海外新品上市和渠道拓展有望贡献持续增量，毛利率端在三四季度老品去库完成、新品毛利率边际优化下有望改善，叠加公司控费得当，下半年公司利润有望逐步释放。

投资建议：公司为国内投影龙头，技术创新和研发优势突出，内销承压下，公司积极通过产品推新和结构调整应对市场变化，同时持续扩大海外渠道以驱动业绩增长。我们预计2024-2026 年公司实现归母净利润1.05/1.81/2.67 亿元，对应PE 分别为42.99/24.85/16.85 倍，维持“增持”评级。

风险提示：内销恢复不及预期、海外渠道拓展不及预期、汇率波动风险