核心结论：我们预测：公司有望在2024-2026 年分别实现归母净利润3.44亿元、4.19 亿元、5.01 亿元，对应当前PE 为54.40x、44.61x、37.30x。

首次覆盖，给予“买入”评级。

公司是国产数据库龙头企业，深耕核心技术数十载。公司成立于2000 年，核心团队在数据库领域拥有40 余年的研发经验和技术积累，始终坚持原始创新、独立研发的技术路线。目前，公司已掌握数据管理与数据分析领域的核心前沿技术，并拥有主要产品全部核心源代码的自主知识产权。公司致力于成为国际顶尖的全栈数据产品及解决方案供应商，目前已形成了“软件授权+解决方案”为主的业务布局，产品已广泛应用于党政、能源、交通、金融等众多行业与领域。

数据库行业空间广阔，国产化进程有望加速。根据中国通信标准化协会大数据技术标准推进委员会数据，2023 年我国数据库市场规模约为522.4 亿元，预计到2028 年达到930.3 亿元，2023-2028 年CAGR 达12.23%，行业空间较为广阔。由于数据库对IT 核心系统起着关键性作用，因此实现自主可控具有重要意义。近年来国家也相继出台政策，以推动芯片、操作系统、数据库等基础软硬件的核心技术攻关。我们认为，未来几年是国产替代的关键时点，在相关领域拥有核心技术和竞争壁垒的公司将有望充分受益。

把握产业发展趋势，公司积极推进全栈产品布局。目前，关系型数据库正向着分布式、云原生、AI 使能、HTAP（混合事务与分析型数据库）、多模等方向发展。针对上述方向，公司积极投入研发，在进一步加强原有集中式、关系型方向技术优势的同时，对数据采集与集成、数据分析与应用、非关系型、分布式、HTAP、多模、云部署等方向进行了积极的探索与实践，力图实现不同技术路线、产品结构的均衡发展。

风险提示：信创进度不及预期；技术进展不及预期；渠道销售的风险；市场竞争加剧。