【事项】

2024 年6 月11 日，达梦数据发布《首次公开发行股票科创板上市公告书》，并于6 月12 日正式在上海证券交易所科创板上市。

【评论】

达梦数据是国内领先的数据库产品开发服务商，是国内数据库基础软件产业发展的关键推动者，向大中型公司、企事业单位、党政机关提供各类数据库软件及集群软件、云计算与大数据产品、数据库一体机等一系列数据库产品及相关技术服务。公司实现了多项关键核心技术国产化零的突破，打破了国外数据库厂商的技术垄断，其数据库管理系统（DM）的核心源代码为100%全自主研发，不依赖开源数据库，最新版本DM8 产品的整体技术则达到了国际先进水平。

数据安全重要性凸显。在IPO 收紧背景下，国产数据库第一股达梦数据的上市，凸显了数据安全的重要性。数据库作为IT 行业重要的基础软件之一，是组织、存储、管理、分析数据的系统，在信息系统的软件和硬件之间起到承上启下的作用，其数据合规和信息安全问题备受关注。

数据库市场规模不断扩张，国产替代加速推进。据第一新声研究，中国数据库整体市场规模始终维持增长态势，2024 年预计将达到543.1亿，到2027 年将增长至1183.8 亿，2022-2027 年复合增长率达到30.67%，实现规模的快速扩张。同时，为实现数据的自主可控，国内数据库的国产替代进程加快。目前党政领域的数据库国产替代率高达80%，已经基本处于替换的尾声阶段；八大行业由于对国产数据库的稳定性、迁移难度、运维难度等方面要求更高，所以整体替换率不高，金融行业非核心系统处于40%左右，能源行业不足15%，医疗、制造、教育等多个行业不足5%，蕴藏着巨大的市场空间。

投资建议：我们预计公司2024-2026 年实现营收9.38、11.16、13.40亿元，同比增速分别为18.03%、19.01%、20.08%；归母净利润为3.51、4.29、5.15 亿元，同比增速分别为18.39%、22.50%、19.97%；对应PE 为47.07、38.43、32.03 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

【风险提示】

市场需求不及预期；

政策不及预期；

技术研发不及预期。