本报告导读：

业绩低于预期；受3C 和锂电下行影响，公司业绩承压；保持高投入，前瞻性布局未来。

投资要点：

投资建议：因3C 恢复不及预期及锂电下滑幅度较大叠加公司加大人员投入，下调24-26 年EPS 为1.43/2.49/3.47 元（前值1.91/3.29/4.22元）。参考可比公司25 年PE 均值为30 倍，给予公司25 年30 倍PE，对应目标价为74.7 元（前值为66.35 元，2024 年目标价）。维持“增持”评级。

业绩低于预期。24Q1-Q3 公司实现营收7.33 亿元/-13.32%，归母净利1.32 亿元/-35.58%，扣非归母净利1.21 亿元/-33.37%。单Q3 实现营收2.11 亿元/同比-6.96%/环比-28.63%，归母净利0.19 亿元/同比-40.32%/环比-66.85%。24Q1-Q3 毛利率64.23%/-2.1pct，归母净利率为17.99%/-6.22pct。毛利率受锂电竞争加剧影响略有下滑，净利率受人员增长明显影响下滑幅度较大。24H1 末，公司员工2773 人，同比增长14.97%。

受3C 和锂电下行影响，公司业绩承压。24 年上半年，3C 和锂电收入分别为3.54/1.12 亿元，同比分别下滑8.75%/37.37%。下游主要客户的调整与恢复仍需时间，24H2 经营仍面临挑战。应对行业下滑，公司将继续完善产品矩阵，提高自产比例，发挥产品线间的协同效益；持续推动产品和方案的标准化，提升人效水平；积极推进与其他下游行业和客户的合作，寻找新的增长点。

保持高投入，前瞻性布局未来。24Q1-Q3 研发投入1.56 亿元，占营收之比21.33%。凭借高强度研发投入，公司在软硬件均有较大突破。

1）硬件：公司拓展了智能读码器、3D 传感器、一键测量传感器等标品。同时，公司自产相机应用比例在24H1 出现显著提升。2）软件：公司推出基于DeepVision3 升级的云端AI 平台，降低了AI 技术使用门槛，有望加快软件在不同行业拓展。24Q1-Q3 销售费用1.73亿元，占营收之比23.60%。24 年上半年，公司设海外员工达到107名，设立了越南公司同时加大了印度资源投入，大力开拓海外市场。

风险提示：下游应用和新产品拓展不及预期、行业需求恢复不及预期。