事件描述

2024H1 公司实现收入5.22 亿元，同比-15.65%；归母净利润1.13 亿元，同比-34.73%；扣非归母净利润0.97 亿元，同比-38.72%。

单季度来看，公司Q2 收入2.96 亿元，同比-19.82%；归母净利润0.56 亿元，同比-48.12%；扣非归母净利润0.48 亿元，同比-51.70%。

事件评论

3C 修复不及预期，锂电下滑明显，公司业绩短期承压。受下游需求不振及下游客户资本开支羸弱的影响，公司在2024 年上半年相对承压。分下游来看，24H1 公司3C、锂电行业收入分别为3.54 亿元、1.12 亿元，同比分别下降8.45%和37.37%。3C 下滑预计主要系行业需求不及预期，终端大客户的新一代产品变化较小以及对机器视觉的需求有所减弱。锂电下滑主要系行业受扩产周期波动影响，行业需求持续低迷。

人员持续扩张，销售与研发费用率增幅较大。24H1 毛利率66.01%，同比约-1.3pct；24Q2毛利率65.38%，同比-2.55pct。24Q2 公司净利率水平同比下降10.35pct，主要系期间费用率同比增长10.4pct。具体来看，24Q2 公司销售/管理/研发费用率分别同比+4.38pct、+0.39pct、+4.87pct。其中销售与研发费用率增长较为明显，预计产品线扩充、海外加大投入、人员增加等因素都有一定影响。截止2024H1，公司研发人员857 人，占公司总人数的30.91%。

产品矩阵基本成型，自给率持续提高。截至24H1，公司已完成机器视觉核心软硬件的全产品线布局，在传统视觉部件产品基础上，公司同时拓展了智能读码器、3D 传感器、一键测量传感器等视觉传感器产品。同时，经过长时间的市场验证，客户对公司自产的相机等高价值产品的认可度持续提升，相关产品的自产率显著提升。

深度学习（工业AI）+出海布局持续完善。1）在深度学习方面，公司推出了云版基于深度学习的视觉平台，该平台是公司深度学习软件平台DeepVision3 核心功能在云端的一次全面升级与革新。同时，云版深度学习平台与公司智能软件平台Smart3 软件的深度集成，进一步降低了AI 技术的使用门槛。2）在出海布局方面，公司为配合下游客户的出海战略，在上半年加大了对海外市场的投入，设立了越南公司，加大印度办事处的资源投入。

目前公司在海外市场的员工数量已达107 名，为当地客户提供了必要的技术研发与市场支持。

维持“买入”评级。预计2024-2026 年公司实现归母净利润2.1、2.8、3.7 亿元，对应PE为27、21、16 倍，维持“买入”评级。

风险提示

1、下游需求不及预期的风险；

2、行业竞争加剧的风险