投资建议：因3C与锂电行业恢复不及预期，下调24-25年EPS为2.46/3.25元（前值4.07/5.23 元），新增26 年EPS 为4.13 元。参考可比公司，同时考虑到公司为机器视觉核心零部件龙头以及持续拓展新赛道，给予公司24 年36 倍PE，对应目标价88.56 元（前值131.85 元），维持增持评级。

业绩低于预期，24Q1 环比改善明显。公司2023 年实现营收9.44 亿元/-17.27%，归母净利1.94 亿元/-40.37%。单Q4 实现营收0.98 亿元/同比-57.56%/环比-56.81%，归母净利-0.11 亿元/同比-124.6%/环比-135.6%。2023年毛利率64.23%/-1.97pct，归母净利率为20.52%/-7.95pct。受3C 与锂电下行影响及公司加大研发等投入影响，23 年公司盈利能力下滑明显。24Q1实现营收2.27 亿元/同比-9.53%/环比+131.6%，归母净利0.57 亿元/同比-12.67%/环比扭亏。

3C 与锂电低迷，公司短期承压。23 年公司3C 收入为5.8 亿元，yoy-9.34%；锂电收入2.6 亿元，yoy-34.97%。公司两大主业受下游需求低迷导致客户资本开支后移影响均出现不同程度下滑。应对行业下滑，公司在做深做精主业的同时，推动产品向标准化迈进同时积极拓展客户群体。

保持高研发投入，前瞻性布局未来。23 年公司研发投入2.02 亿元，占营收之比为21.4%。公司持续拓展硬件产品线，如2D 向3D 延伸，扩充读码器、相机和传感器产品线。软件部分，公司发布DeepVision3，加快推动AI 在视觉领域的应用。

风险提示：下游应用和新产品拓展不及预期、行业需求恢复不及预期。