投资建议

2023 年上半年，检测板块整体增速放缓，收入稳中有升。23H1 检测行业营业总收入284.1 亿元，同比降低21.9%，我们判断主要是受到医疗感染业务收缩的影响。剔除医学感染业务，我们估算，中金检测板块业务2023年上半年共实现营业收入45.9 亿元，同比增长22.1%，实现稳定增长。

精益管理成效显著，盈利水平保持历史高位。23H1，检测行业毛利率、净利率为38.9%/9.8%，分别同比减少1.4ppt/0.4ppt，整体保持历史高水平。

受益于竞争力及抗风险能力的优势，头部综合性企业发展优于行业整体水平，23H1 中金检测板块平均毛利率和净利率为46.2%/13.7%，分别同比增加3.3/1.1ppt，保持历史高水平。

国外检测机构营收规模大，国内检测企业成长空间广。23H1，外资头部企业营收均值204.1 亿元，内资头部企业营收均值14.9 亿元，差距较大。内资头部企业历史增速维持在25-30%，超过外资头部企业历史10%左右的增速。2023H1，内资头部企业收入同比增速25.1%，远大于外资头部企业-5.4%同比增速，我们认为国内检测企业具有较强的成长性和增长空间。

理由

传统行业：土壤普查持续放量，长期保持稳定规模。传统板块较为稳健，环境/食品检测板块23H1 收入5.1 亿元，同比增长22.3%。环境方面，2020 年启动第三次全国土壤普查，我们估算整体空间约为94.1 亿元，计划2023-24 年全面铺开，其中，截至23H1，华测/谱尼/广电分别有25/22/10个实验室入选公示名单，土壤普查有望持续释放增量。食品方面，安全监督抽检有所放缓，我们预测或将维持整体规模，保持稳健增长。

新兴行业：新能源汽车EMC检测和医药CRO有望开启新的增长曲线。新兴领域板块收入占比整体处于提升趋势，医学和汽车检测23H1 收入142.9 亿元，占比约50%。汽车方面，国内新能源车23H1 产量267.8 万辆，占比28.2%，渗透率同比提升4.5ppt，景气度高，我们预计零部件EMC检测或成为新增长点。医疗方面，23H1 由于医疗感染业务收缩以及CRO/CDMO行业竞争加剧，板块整体承压，头部CRO企业营收同比增长9.7%，低于1H21/1H22 同期46.2%/61.4%，增速整体放缓，但CRO行业未来市场空间广阔，我们认为CRO长期仍然具备增长潜力。

估值与建议

SW检测服务整体市盈率（TTM）处于近十年来0.58%的水平，估值处于历史低位，头部综合性企业由于服务规模大、业务广，抗风险能力强，推荐华测检测、谱尼测试、苏试试验，关注广电计量（未覆盖）。

风险

宏观经济波动风险，新业务进展不及预期，运行管理效率提升不及预期。