事件描述

公司发布2023 年半年度报告，实现营业收入6.19 亿元，同比增长3.04%；实现归母净利润1.74 亿元，同比-11.16%，实现扣非归母净利润1.58 亿元，同比-11.63%。

其中，2023Q2 公司实现营业收入3.68 亿元，同比-3.64%；实现归母净利润1.08 亿元，同比-18.31%，实现扣非归母净利润1.00 亿元，同比-18.73%。

事件评论

23H1 业绩承压，主要受毛利率略降及费用率增长影响。公司23H1 毛利率为67.26%，同比下降0.73pct 。费用方面， 23H1 公司销售/ 管理/ 研发费用率分别同比增长1.13/0.74/1.94pct，主要系人员扩张带动员工薪酬、办公费及研发投入增长。

公司核心领域营收实现小幅增长，静待下游需求修复。23H1 公司在3C、新能源领域营收分别同比增长4.10%/0.87%，其中3C 领域增长主要系公司产品在核心客户的应用场景持续渗透；新能源领域增长主要系公司与行业龙头持续加深合作及积极开拓新客户业务。总体来看，机器视觉仍是优质赛道，GGII 数据显示，2022 年中国机器视觉市场规模170.65 亿元（未包含自动化集成设备规模），同比增长23.51%。其中，2D、3D 视觉市场规模分别约为152.24、18.40 亿元，分别同比增长20.21%、59.90%。预计至2027 年我国机器视觉市场规模将超560 亿元，其中2D 视觉市场规模将超过400 亿元，3D 视觉市场规模将接近160 亿元。后续随着下游需求修复，有望实现高增长与高盈利。

新技术进步扩展机器视觉应用领域和市场空间。深度学习（工业AI）相关技术的持续进步显著提升了机器视觉技术解决工业问题的能力，加快了机器视觉向更多行业渗透的速度。机器视觉行业追求的技术发展目标是高精度成像，需要光源、镜头、相机等各部分的精密配合。人工智能技术的高速发展，促进了社会各产业自动化转型升级的进程，其中以SAM 为代表的大模型推出后将进一步加快人工智能技术在工业机器视觉的应用覆盖。长期来看，人工智能技术将从提升视觉检测性能、简化算法框架模型、降低检测成本三个方面改变现有机器视觉的发展格局，有相关技术布局的公司有望受益。

以研发为基石，公司实现多个产品突破和升级。在持续高研发投入下，公司一方面通过对光学成像、图像处理、深度学习（工业AI）、3D 视觉技术、异构计算等技术的研究，夯实技术基础；另一方面在应用端不断推出新产品，23H1 在 视觉软件、3D、智能读码器、相机、镜头、光源等产品线方面均实现相应突破，为未来增长进行了前瞻性布局。目前公司已建立稳定的客户群体，产品应用于全球知名企业和行业龙头企业的生产线中，下游覆盖3C 电子、新能源、半导体、汽车等多个领域。随着公司未来不断拓展应用行业以及推出新产品，公司产品销售规模及市场占有率有望持续稳步扩大。预计2023-2025 年公司实现归母净利润3.5、4.6、5.9 亿元，对应PE 为40、31、24 倍，维持“买入”评级。

风险提示

1、下游需求不及预期的风险；

2、行业竞争加剧的风险。