事件：

2023 年8 月24 日，公司发布2023 年半年报。2023 年上半年公司实现营收1.47 亿元，同比增长10.73%；实现归母净利润0.18 亿元，同比下降14.17%，业绩小幅承压；扣非归母净利润0.15 亿元，同比下降8.68%。

产能提升促进收入增长，部分募投项目年内投入使用23 年上半年公司营业收入同比增长10.73%，主要系公司募投项目部分完成投建，同时对工艺技术与设备进行了升级，整体产能得到有效提高，同时郑飞机械收购后，扩大了相应市场份额，销售收入有所增加。公司募投项目“航空核心部件智能制造产业化项目”截止报告期末已投入36%，预计24年3 月份投入使用，“国防装备研发中心项目”预计23 年12 月前投入使用。两个项目均逐步推进中，进度符合预期。

加大研发支出，提升核心技术

公司坚持核心技术自主创新，报告期内增加了半导体项目的研发投入，包括“高速共晶贴片机的研发”及“工业贴片机的研发”2 项研发项目，同时增加了郑飞机械的研发投入，23 年上半年研发费用0.14 亿元，同比增长56.74%，在营收的占比为9.82%，同比增长2.88pct。报告期末，公司在航空航天领域拥有12 项核心技术，其中11 项系公司自主研发取得，1 项系公司自南京航空航天大学引进、吸收取得。公司已获授权项发明专利35 项，实用新型专利130 项。

盈利预测、估值与评级

考虑到公司数控精密加工领域处于领先地位，我们预计公司2023-25 年营业收入分别为3.84/4.45/5.03 亿元， 对应增速分别为18.50%/15.96%/12.91%，归母净利润分别为0.72/0.81/0.91 亿元,对应增速分别为70.17%/11.77%/12.73%，三年CAGR 为28.95%，EPS 分别为0.65/0.72/0.81 元/股，对应PE 分别为29/26/23 倍。鉴于公司布局军民用零部件数控精密加工业务,根据相对估值法，参考可比公司估值，我们给予公司2024 年28倍PE，公司对应目标价20.16元。维持 “增持”评级。

风险提示：产品质量管控风险；募投项目进展不及预期风险；市场竞争加剧风险。