1、年度策略观点
我们认为网络安全是预期差最强烈的板块，当前需要关注0到1的科技创新。
新能源汽车+光伏储能等是国家产业优势体现，深挖科技产业机会。
2、成立关键假设
①网安板块，需求不断扩张：互联网攻击在技术层面、攻击频次与范围不断扩大，相应网络安全需求不断扩张。技术壁垒提升：一方面来自于西北工大事件后护网行动有望常态化、实战化和全面化，从而提升行业技术门槛。另一方面，随着客户觉醒，对网安需求从产品需求转向系统全面需求，从而也提升了企业的进入门槛。2023年有望成为行业的分水岭。供给侧出清：
一二级倒挂以及未来两年一级融资额大幅下降有望加速行业企业出清。
②传统科技基本面式微，寻找0到1的创新机会：颠覆性科技创新是推动科技产业持续发展的核心动力。科技创新是存量市场替代，爆发性极强，挖掘0到1的机会是TMT投资重点。汽车智能化是0到1创新的密集点：汽车智能化是未来TMT产业最具创新活力的领域，激光雷达、域控制与机器视觉是未来最具突破的领域。2022年是中国星链爆发元年：中国星链具备战略意义，且频段与位置稀缺，建设迫在眉睫。中国星链实施方已出现，中国卫星网络集团已积极开展工作，且商业发射基地开始建设。
③新能源汽车+光伏是中国最具备产业链、市场与技术优势的重要产业。被动元件最好的投资机会：中国被动元件企业已接近或具备国际竞争力。本土新能源汽车+光伏储能企业国产化诉求最为强烈；海外竞争对手扩产积极性不强烈。围绕着细分应用寻找投资机会：车载+BMS是汽车智能化最主要市场领域。微逆是被动元件在光伏储能领域最有突破应用。
3、成立最大软肋
①手机市场复苏可能不及预期；
②政策推动与政府财政支出不及预期；
③中美对抗可能加剧影响本国高科技企业发展。
、发生概率：中低概率
2、出现节奏/时点：全年
3、判断依据：全球经济复苏可能较弱，手机品牌创新力度可能不够，中美对抗加剧或将导致国产手机出货量受到影响。
4、作用机理：中国已成为全球手机制造链重要产业基地。海外品牌供应链转移，国产手机受制于5G芯片供应等因素，或将出现内忧外困。
5、影响程度：据中国产业经济信息网数据，手机占中国信息产业收入比重接近20%，且A股上市公司大部分依赖于手机市场，因此手机市场对整体TMT行业影响程度较深。
6、跟踪方法：国内外手机品牌月度手机出货量，新品发布情况，国内供应链转移情况。
1、发生概率：低概率
2、出现节奏/时点：全年
3、判断依据：互联网过去受政策压制影响相对较大，政策转向或有助于行业出现拐点。地方财政情况也会影响各地网络安全板块发展。
4、作用机理：“国家安全”大部分支出来自于政府与国企，预算不及预期影响市场需求。互联网绿灯政策规范互联网企业经营，促进平台经济健康发展有利于互联网企业创新。
5、影响程度：网络安全板块主要依托于政府与国企的预算。政策推行力度不够直接影响互联网等企业创新活力。
6、跟踪方法：党政军国企在信创、网络安全的台账情况；互联网政策出台情况。
TMT行业其他风险：中美对抗加剧风险
1、发生概率：中等概率
2、出现节奏/时点：全年
3、判断依据：中期选举有望出现“拉锯政府”，对外政策可能将会加剧。对中半导体制裁已经深化到细则，后续如果有范围扩散也需要重视。
4、作用机理：直接影响中国半导体制造技术升级，直接遏制中国具有国际竞争力企业的发展，对中国高科技企业海外市场拓展存在风险。
5、影响程度：半导体制造影响了芯片技术升级。对华企业直接制裁影响了本土优质高科技企业发展。
6、跟踪方法：美国对华政策的持续跟踪。
风险提示
1、手机市场复苏不及预期风险
全球经济复苏较弱，手机品牌创新力度不够，中美对抗加剧导致国产手机出货量受到影响。中国已成为全球手机制造链重要产业基地，海外品牌供应链转移，国产手机受制于5G芯片供应等因素，或将出现内忧外困。
2、中美对抗加剧风险
中期选举有望出现“拉锯政府”，对外政策将会加剧。对中半导体制裁已经深化到细则，后续范围扩散需要重视。中美对抗将直接影响中国半导体制造技术升级，直接遏制中国具有国际竞争力企业的发展，对中国高科技企业海外市场拓展存在风险。
3、政策推动与政府财政支出不及预期
互联网过去受政策压制影响较大，互联网绿灯政策规范互联网企业经营，政策转向有助于行业出现拐点，促进平台经济健康发展有利于互联网企业创新。“国家安全”大部分支出来自于政府与国企，预算不及预期影响市场需求。
