3C 类精密金属零部件产品背靠苹果，组合工艺能力是核心竞争力。公司生产的记忆合金耳机线、精密异型卡簧、超弹性记忆线、AirPods Max 头梁和iMac 充电接口是苹果的独家供应产品。今年苹果手机出货量坚韧，同时新产品逐步放量（Type-C、声学金属织网、无线充电线零部件等），3C业务未来有望保持高增长。公司具备多工艺组合生产能力，熟练掌握金属旋压成型、精细线成型、高精密车铣复合成型、高速连续冲压成型、金属嵌件注塑成型、金属粉末注射成型、管件3D 折弯成型等多种精密金属零部件成型及加工工艺，对金属材料属性和客户需求有着非常深刻的理解，相比同行能够以更低的成本实现客户需求，这是公司的核心竞争优势。

2022H1 公司净利率为17.07%，盈利能力处于行业前列。

汽车类金属零部件开拓新产品，动力电池零部件实现突破。公司汽车下游客户为全球汽车天窗龙头伟巴斯特、英纳法等，终端客户包括奔驰、宝马、奥迪、大众、通用等。2021 年公司成为联电的供应商，并开拓了比亚迪汽车门锁、天线业务以及新能源车活塞和温度传感器车削件。动力电池零部件实现突破：2021 年中标动力电池铜排5000 万元订单，预计今年下半年出货；公司通过某上市公司配套威马新能源汽车的电池壳项目，目前该项目已经量产。

母线市场景气，公司大幅扩产打开成长空间。硅片行业整体加速扩产，这将直接带动金刚线的需求的陡增，在硅片“大尺寸+薄片化”发展趋势下金刚石线切割线耗将持续提升，我们测算2021-2025 年母线需求量将从1.0 亿公里增长至4.6 亿公里，CAGR 为47.70%，对应市场空间从5.7 亿元增长至25.0 亿元，CAGR 为44.79%。我们认为从经济性和工艺成熟度两方面来看，短期内钨丝还无法大规模替代碳钢母线，据我们测算，当硅料价格为300 元/kg 时，钨丝金刚线价格为75 元/公里具备经济性，而当硅料价格下降到21 年初的90 元/kg 时，钨丝金刚线价格需降到45 元/公里才具备经济性。公司目前可以量产40μm 及以下母线，月产能为200 万公里；公司在南通投资年产6000 万公里的金刚线母线项目，预计2023 年10 月主体工程完工。

公司印刷丝网打破国外垄断，为潜在增长点。印刷丝网技术壁垒极高，它由直径为11～15um 的超细不锈钢丝编织成网，无论是钢丝拉拔还是编网都有极高的工艺技术要求，目前基本被国外供应商垄断。我们预计2021-2025 年印刷丝网的市场空间从6.5 亿元增长至10.3 亿元，CAGR 为12.25%。公司已实现11um 不锈钢丝拉拔，预计2022 年下半年开始样品试生产并进行送样，同时公司投资建设光伏印刷丝网项目，建成后将形成年产100 张(长30 米×宽1 米) 印刷丝网的生产能力。

盈利预测：预计公司2022-2024 年归母净利润分别为1.70、2.64 和4.02 亿元，首次覆盖，给与“买入”评级。

风 险提示：汇率波动、新产品拓展不及预期