公司发布2022年年报及2023 年一季报。2022 年度公司营业收入 3.18亿元（- 18.81%）；归母净利润 0.42 亿元（- 49.62%）；2023Q1 实现营业收入1.06 亿元（+751.94%），归母净利润0.36 亿，单季度实现扭亏为盈。

点评：

2022Q4 疫情冲击流感疫苗销售，流感疫苗接种需求延迟但并未消失。

2022Q4 公司实现收入0.98 亿，相比Q3 下滑超50%。我们认为主要是2022Q4 的新冠疫情大面积扩散对人员流动和常规疫苗接种工作造成较大的冲击。而国内接连两年因严格防疫措施未爆发较大规模流感，且流感疫苗接种比例偏低，公众流感免疫能力下滑，2023Q1 由于公众出行逐渐恢复，口罩等物理隔离措施也出现减弱的态势，造成了流感病毒的大范围传播，流感疫苗也迎来较大需求恢复。2021-2022 流感季（按照2021Q3-2022Q2 计算），公司实现营业收入3.77 亿，按照平均单价111 元/支计算，公司流感疫苗销售约338 万支；而2022-2023 流感季至今，公司实现营收4.08 亿，销售已经超过367 万支，呈现良好恢复态势。

Q1 流感爆发峰值已过，关注流感爆发带来的下半年疫苗接种意愿提升。

根据国家流感中心数据，2023 年14 周本轮流感爆发北方ILI 指数已回归至较低水平（3.20%），南方ILI 指数仍维持高位（8.90%），但相比13周（10.00%）已有所下降，本轮流感感染高峰已过。我们认为，本次流感爆发会提升公众对于疫苗的认知和接种意愿，2023-2024 流感季流感疫苗接种量有望实现明显回升。且当前我国人员流动逐渐恢复，而流感疫苗接种水平仍较低， 2023-2024 流感季仍有小范围爆发的可能性。预计公司下半年流感疫苗销售将进一步实现增长。

盈利预测与投资建议： 我们预计2023-2025 年公司营业收入为4.01/4.78/5.56 亿，归母净利润1.00/1.24/1.49 亿，EPS 为1.14/1.41/1.69元，对应当前市值PE 为52/42/35 倍。鉴于流感疫苗市场空间巨大，公司是流感疫苗行业领先企业之一，首次覆盖，我们给予公司“买入”评级。

风险提示：流感疫苗销售不及预期，市场估值风险。