事件

10 月18 日，公司公布2021 年三季报，2021 年前三季度实现营业收入3.49亿元（+32.97%），实现归母净利润1 亿元（+106.69%）。

2021 第三季度公司实现营业收入3.17 亿元（+81.06%），归母净利润1.23亿元（+123.4%）。

点评

业绩快速增长，盈利能力稳健提升。前三季度，公司净利润实现高速增长，主要得益于：1、产品销量稳步增长，营业收入增加；2、公司重视技术工艺创新和质量管理，随着公司品牌、规模效应增强，成本下降、毛利率提升，销售费用率降低。2021 年前三季度，公司实现毛利率89.15%，较2020 年提升1.66%，实现净利率28.69%，较2020 年提升2.38%，盈利能力良好。从费用端看，前三季度，公司销售费用率为33.05%，较2020 年减少2.45%，管理费用率为8.23%， 较2020 年增加0.1%， 研发费用率为8.27%，较2020 年增加3.43%。

流感防控得到国家高度重视，公司全年高增长可期。10 月15 日，国家卫健委发布《关于做好2021-2022 年流行季流感防控工作的通知》，强调今冬明春新冠疫情与流感等呼吸道传染病出现叠加流行的风险依然存在，对流感疫苗防控工作体现出高度重视。此前国家发布新版《中国流感疫苗预防接种技术指南（2021-2022）》，今年流感疫苗接种重点人群也有所扩张，新增大型活动参加人员和保障人员。根据中检院及各地检验所数据，2021 年前三季度，公司实现四价流感疫苗批签发52 批次，同比增长126%。我们预计公司全年流感疫苗放量有望维持高增长态势。

盈利调整与投资建议

我们维持盈利预期， 预计公司2021-2023 年归母净利润分别为3.10/4.05/7.04 亿元，分别同比增长100%/30%/74%。

维持“买入”评级。

风险提示

市场推广及销售不达预期；新增产能消化不及预期；市场竞争加剧；研发进展不及预期等。