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四方光电(688665)跟踪报告之二:车载业务带动公司长期成长

光大证券股份有限公司 01-26 00:00

政策推动气体分析仪器、气体传感器市场需求增长。传感器作为我国“强基工程”的核心关键部件之一,在工业节能、环境监测、智慧家居、医疗健康等各方面都有广泛应用。2023 年2 月,市场监管总局办公厅印发《2023 年全国计量工作要点》提出“进一步发挥国家(城市)能源计量中心作用,开展国家(城市)能源计量中心阶段性评价,加强重点用能单位能耗在线监测系统建设,组织地方开展能源计量审查和能效、水效计量监督检查”。2023 年7 月1 日起,全国范围全面实施国六排放标准 6b 阶段,排放标准进一步提高。因此我们认为,无论是工业过程节能降耗、温室气体排放检测,还是燃油车、非道路移动机械排放受到日趋严格的法规限制,都有望带动气体分析仪器、气体传感器的需求增长。

公司气体分析仪器业务快速发展。公司从2012 年开始涉足碳计量业务,在污染源碳监测、大气碳监测、建筑及汽车碳监测领域具有较好的技术积淀与产业基础,以工业用气体传感器技术平台、工信部沼气工程物联网专项为基础,为大中型沼气工程、生物质燃气工程、煤层气瓦斯气综合利用工程等诸多领域提供 CH4 和CO2 等气体计量装置,为清洁发展机制(CDM)和碳交易提供基础数据。

公司深耕汽车产业链,车载传感器布局进一步完善。公司自2017 年取得IATF16949:2016 汽车质量管理体系认证以来,公司车载传感器产品线进一步延伸,产品应用范围从最初的中高端车型覆盖至更广阔的车型。根据公司公告,2023 年上半年公司新增车载传感器项目定点约700 万个,公司车载传感器业务从汽车舒适系统传感器拓展到车内空气改善装置,车载传感器在燃油车和新能源汽车均呈现出较好的发展趋势。公司以汽车舒适系统为主的车载传感器业务继续保持较好的增长;公司动力电池热失控监测传感器已实现批量供货;公司发动机排放氧气传感器继续实现大批量供应,产品可靠性等得到客户认可。车载业务有望带动公司成长。

盈利预测、估值与评级:根据公司公告,公司受国内外空气净化器市场库存堆积,新需求减缓的影响,公司空气品质传感器业务销售收入在2023 年前三季度有所下降,我们预计该影响可能持续。我们下调公司2023-2024 年的归母净利润预测为1.70/2.28 亿元,较前次下调幅度为32%/33%,新增公司2025 年归母净利润预测为3.38 亿元,对应PE23/17/11X。我们认为,公司车载业务空间广阔,在手订单丰厚,有望带动公司长期成长,维持“买入”评级。

风险提示:市场竞争加剧、车载业务不及预期、新品研发进展不及预期。

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