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四方光电(688665):收入结构优化 新兴业务快速发展

浙商证券股份有限公司 2023-10-30

投资要点

公司前三季度实现营业收入4.5 亿元,同比增长13.8%;实现销售毛利率44.72%,同比提升1.02pct;公司加大对新产品的研发投入和新市场的开拓力度。

2023 年前三季度,公司实现营业收入4.5 亿元,同比增长13.8%;实现归母净利润1.0 亿元,同比增长1.2%;实现扣非归母净利润1.0 亿元,同比增长3.0%。

公司前三季度销售毛利率44.72%,同比提升1.02pct;销售净利率22.66%,同比下滑2.74pct。公司归母净利润增长低于营业收入增长主要由于2023 年前三季度(1)为加大新产品的研发投入,公司研发费用同比增长28.23%;(2)为加大市场开拓力度,公司营销体系人才队伍壮大,国内外广告、差旅费和展会费有所增加,公司销售费用同比增长19.96%;(3)公司嘉善园区开业投产,人工、折旧等投入增加,公司管理费用同比增长26.45%;(4)公司存放募集资金账户利息收入及汇兑收益减少,公司财务费用绝对值同比增长45.49%。

公司2023 年Q3 单季度实现营业收入1.64 亿元,同比增长13.2%;实现归母净利润0.30 亿元,同比增长1.0%;实现扣非归母净利润0.29 亿元,同比增长1.3%;我们判断Q3 单季归母净利润增速不及收入增速主要受到Q3 单季研发费用增长较快影响。23Q3 单季研发费用由于当季研发人员、材料及折旧等费用增加,同比增长39.43%。23Q3 单季销售毛利率42.90%,同比提升3.35pct,环比下滑2.23pct;Q3 单季销售净利率18.43%,同比下滑1.84pct。

收入结构优化,新兴业务进入快速发展阶段

公司前三季度实现营业收入4.5 亿元,同比增长13.8%,收入结构正在发生明显变化,其中原收入占比较高的空气品质传感器业务销售收入同比下降16.26%,而以智慧计量、医疗健康、安全监控以及环境监测为代表的新兴业务则实现快速增长,其中:

智慧计量业务:以超声波燃气表及其模块为主的智慧计量业务销售收入同比增长634.28%;今年四方光电通过现场拜访大客户、参加国外展会等形式获取新订单,超声波燃气表业务拓展取得一定进展。

医疗健康传感器:以超声波氧气传感器为主的医疗健康传感器业务销售收入同比增长178.06%。我国家用呼吸机、制氧机仍处于发展阶段,市场渗透率较低,随着消费升级和居民健康管理意识加强,渗透率有望提升,公司布局的医疗健康传感器有巨大的市场潜力。

安全监控业务:以工业安全、冷媒泄露为主的安全监控业务销售收入同比增长117.46%。公司取得国际几家知名客户的项目定点,并开始批量供应,预计23 年下半年或者24 年将对公司贡献增量业绩。

环境监测业务:以气体分析仪器、高温气体传感器为主的环境监测业务销售收入同比增长76.99%。高温传感器在国外已经有大批量定点,在国内混动新能源汽车的配套仍正在有序推进。四方光电以自主品牌乘用车为目标客户,进行配套推广和验证,未来会逐步向合资车企推广。

我们预测未来伴随新兴业务占营业收入的比重不断提升,其对营业收入增速的正向影响将更加明显。

盈利预测及估值

预测23-25 年公司归母净利润分别为1.5、2.5、3.4 亿元,对应23-25 年PE 倍数分别为35、21、16 倍,维持“买入”评级。

风险提示

车载项目交付不及预期;新兴业务拓展不及预期;民用空气品质传感器市场需求回暖不及预期等。

免责声明

以上内容仅供您参考和学习使用,任何投资建议均不作为您的投资依据;您需自主做出决策,自行承担风险和损失。九方智投提醒您,市场有风险,投资需谨慎。

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