公司“1+4”战略推进顺利，23 年上半年以高温气体传感器业务为代表的新兴业务迎来爆发式增长；上半年车载业务新增项目定点约700 万个，汽车座椅风扇产品获得小批量试点

23Q2 单季扣非归母增长21.1%

2023 年上半年，四方光电实现营业收入2.88 亿，同比增长14.1%，主要系在空气品质领域有所下滑的情况下，医疗健康、环境监测领域市场份额提升，车载传感器、高温气体传感器、超声波燃气表及其模块持续扩大产出等因素导致；23年上半年公司实现归母净利润0.72 亿元，同比增长1.3%；实现扣非归母净利润0.70 亿元，同比增长3.7%。23 年上半年公司归母净利润增长低于营收增长主要因为（1）公司继续加大新品研发，研发费用同比增长22.0%；（2）公司加大市场开拓，销售费用同比增长39.4%（3）公司嘉善园区开业投产，人工和折旧投入增加，管理费用同比增长26.7%。

23Q2 单季，公司实现营业收入1.48 亿元，同比增长25.8%；实现归母净利润0.33 亿元，同比增长18.7%；实现扣非归母净利润0.32 亿元，同比增长21.1%。

新兴业务多点开花，“1+4”战略效果显著，上半年高温气体传感器等新兴业务实现爆发式增长

23 年上半年，以高温气体传感器业务为代表的新兴业务获得较好发展。我们认为这是公司围绕“1+4”发展战略，长期坚持产品研发、积极布局销售渠道的业绩兑现。具体拆分看：

高温气体传感器: 以发动机排放氧传感器为主的高温气体传感器业务23 年上半年销售收入同比增长 4,770.89%；

智慧计量业务：以超声波燃气表及其模块为主的智慧计量业务23 年上半年销售收入同比增长 499.18%；

医疗健康传感器：23 年上半年以超声波氧气传感器为主的医疗健康传感器业务销售收入同比增长 270.77%；

气体分析仪器：双碳、科学仪器国产化替代政策逐步落地和公司气体分析仪器业务销售模式升级迭代等因素共同促进23 年上半年公司气体分析仪器业务销售收入同比增长 71.91%；

安全监控业务：23 年上半年以工业安全、冷媒泄露为主的安全监控业务销售收入同比增长 85.18%。

上半年车载业务新增项目定点约700 万个，汽车座椅风扇获得小批量试点车载传感器作为公司重点发展业务在23 年上半年继续发力，新增车载传感器项目定点约700 万个。公司车载传感器业务主要包括汽车舒适系统传感器、车内空气改善装置、安全系统传感器及高温气体传感器等。23 年上半年公司加大对车内空气改善装置市场的开发力度，推出汽车座椅风扇产品并进入小批量试点阶段。

盈利预测及估值

预测23-25 年公司归母净利润分别为2.1、3.0、4.2 亿元，对应23-25 年PE 倍数分别为27、19、13 倍，维持“买入”评级。

风险提示

新风系统渗透不及预期；汽车定点项目交付不及预期；新兴业务拓展不及预期；民用空气品质传感器市场需求回暖不及预期等。