事项：

公司发布2022 年年度报告：

1）2022 年年度实现营业收入为6.02 亿元（yoy+10.04%），归母净利润为1.45亿元（yoy-19.04%），扣非后归母净利润为1.40 亿元（yoy-18.86%）；

2）单Q4 实现营业收入2.05 亿元（yoy+21.48%，qoq+41.36%），归母净利润为4542 万元（yoy-20.07%，qoq+55.49%），扣非后归母净利润为4470 万元（yoy-19.38%，qoq+5.93%）。

评论：

营收重回增长态势，静待盈利能力修复。2022 年公司实现营业收入6.02 亿元，yoy+10.04%，其中气体传感器业务实现销售收入4.83 亿元（yoy-0.57%），毛利率41.07%（yoy-9.49pct），主要系家电市场需求疲软及国际出口有所下滑，造成国内民用空品传感器业务有所下降，另一方面，公司车载传感器项目逐步进入量产期，销售收入持续高增，加之以民品气体传感器为主的境外业务销售亦保持了高增速，相当程度上提振了整体板块销售表现。受益于双碳、科学仪器国产化替代政策落地及公司销售模式的升级，2022 年公司气体分析仪业务实现销售收入0.96 亿元（yoy+109.22%），毛利率61.87%（yoy-1.18pct）。公司归母净利润有所下降，主要系：1）研发费用同比增长28.78%；2）因积极拓展动力电池热失控监测传感器等新产业导致销售费用同比增长35.22%；3）国内民品传感器价格下行，新品试产转量产过程中成本增加，导致毛利率水平有所下降。单Q4 公司实现营业收入2.05 亿元（yoy+21%），创历史新高，毛利率恢复至45.30%，逐渐走出前两季颓势，我们认为主要系家电市场趋稳带来的传统民品业务触底及车载等新业务继续高增。展望2023 年，随着国际需求回升，国内家用环境电器行业补库存的需求增加，公司盈利能力或迎修复。

车载业务定点再创新高，热失控产品蓄势待发。2022 年公司已定点车载传感器项目逐步进入量产期，公司以汽车舒适系统传感器为主的车载传感器销售收入同比增长118.37%。公司积极拓展龙头客户，目前已进入大陆、博世等全球龙头 Tier1 及一汽大众、蔚来等头部主机厂，全年新增定点传感器超过700 万只，定点总额达1,700 万个。公司同时积极横向扩张产品线，车载传感器业务从汽车舒适系统传感器拓展到车内空气改善装置，动力电池热失控监测传感器实现小批次供货，热失控产品ASP 和利润率或优于舒适传感器，2023H2 起有望贡献业绩，车载业务正提速增长。

气体分析仪器表现亮眼，新兴业务捷报频传。在“碳达峰”、“碳中和”促使碳排放监测需求增加的背景下，公司推出了温室气体排放分析仪及便携式温室气体排放分析仪；在工业过程领域，公司积极推进钢铁冶金、石油化工等行业整体解决方案，公司气体分析仪器销售收入同比增长109.22%，表现亮眼。2022年公司各新兴业务发展成果丰硕，1）公司具备了大批量生产交付高温气体传感器的能力；2）成功推出医疗健康气体传感器新产品；3）积极推进超声波燃气表产能建设；4）发动机用氧气传感器实现了汽油车前装的批量交付，发动机用氮氧传感器实现了柴油车前装项目定点。此外，公司不断开拓民用空品产品的高价值场景，传统主业或迎来第二春。

投资建议：公司为气体传感器/分析仪器领域龙头，看好公司新兴业务发展动力。我们预计2023-2025 年公司归母净利润为2.54/3.70/5.06 亿元（23-24E 前值2.50/3.86 亿元），对应2022-2024 年EPS 为3.63/5.29/7.23 元。参考可比公司估值，给予2023 年35 倍PE，对应目标价为127 元，维持“强推”评级。

风险提示：下游空净产品需求景气不及预期，燃气表业务国内拓展不及预期。