当前AI作为本轮 科技主浪潮的产业趋势已随英伟达数据中心需求的飙涨逐步落地，我们保守估计2023 年全球训练侧/推理侧算力需求为243亿/110 亿元。需求主要来自全球8 家互联网科技大厂，其次是政府端。

按下游行业看，中国AI 算力投资有65%来自互联网，政府占15%次之。

互联网需求以科技大厂为主：全球AI 服务器下游需求78%来自全球8家科技大厂。政府项目方面，目前全国超30 城市在积极推动智算中心建设。根据科技部新一代人工智能发展研究中心在5 月28 日发布的《中国人工智能大模型地图研究报告》。中国已发布了79 个大模型，中国研发的大模型数量排名全球第二，仅次于美国。从全国范围内的算力基础设施分布情况发现，北京、广东、浙江、上海等地的大模型数量最多，同时这4 个地方也是近3 年人工智能服务器采购数量最多的地区，大模型所在地域性与AI 服务器的采购量强相关。

AI 服务器价值量68%来自GPU，长期维度大厂自研芯片占有率有望提升，但短期维度其仍会选择加单英伟达GPU。GPU 服务器占据了AI 服务器90%以上的市场。AI 服务器与传统服务器的区别主要在于GPU 用量。一台AI 服务器通常使用8 张GPU，价值量占比约68%。AI 服务器的整体单价也高于传统服务器。GPU 的优势不仅仅依靠单核性能，英伟达的护城河更多在于其丰富的软件生态及超高的互联速率。目前英伟达凭借其10 余年积累的CUDA 加速库和A 系列及H 系列显卡，在高端GPU 领域形成强力护城河，基本成为全球AI 生态的标准选择。但英伟达高端显卡近期缺货涨价，一卡难求。科技大厂如亚马逊、微软和谷歌原本以软件为主要产品，但现在它们纷纷斥资数十亿美元用于自研芯片的开发和生产。

投资建议与盈利预测：建议沿2 条主线布局： 1）英伟达供应链。由于短期内国产芯片厂商难以跨越英伟达在训练芯片形成的护城河，并且英伟达2023 年数据中心需求已看到拉动。英伟达需求的增长将使国内上游供应商直接受益。比如沪电股份、胜宏科技、和林微纳等。2）国产算力芯片企业。AI 产业趋势目前已逐步兑现，一方面由于英伟达缺货涨价，另一方面国内客户受美制裁无法购买英伟达最高端的GPU，因此部分需求将外溢至国产芯片企业。算力芯片建议关注技术实力强、以及和国家超算/智算项目合作较为密切的企业。比如寒武纪、海光信息。

风险提示：行业监管风险；行业竞争加剧；AI 进展不及预期；