投资要点：

事件：公司发布2024 年半年报，上半年公司实现营业收入19.50 亿元（同比-11.36%）；实现归母净利润1.19 亿元（同比-42.75%）；实现扣非归母净利润1.17 亿元（同比-41.60%）。其中2024Q2 实现营业收入9.82 亿元（同比-8.33%），实现归母净利润0.49亿元（同比-59.57%），实现扣非归母净利润0.52 亿元（同比-55.38%）。业绩符合预期。

利润表观下滑主要原因：1）2023 年上半年公司终止实施2021 年限制性股票激励计划，股份支付费用转回，利润基数较高；2）公司持续加大研发投入，导致研发费用显著增加，同时因银行借款增长财务费用也相应有所增加；3）公司抗感染类产品的生产成本上升导致毛利率下降。

重磅产品推进顺利，持续加码研发创新。公司研发投入2.02 亿元，较上年同期增长12.21%，占营业收入的比例为10.37%，费用化研发投入1.78 亿元，较上年同期增长27.63%。公司重点中药创新药注射用羟基红花黄色素A 已报产受理并已完成初审，根据审评审批进度，有望于2025Q1 获批上市，该产品能够改善脑血循环、维持血管稳态、起到神经保护作用，具有较高的临床价值，有望成为20 亿级别的大单品；复方银杏叶片、紫花温肺止嗽颗粒已进入NDA 审评阶段；公司治疗原发性肝癌的国内首款反义核酸药物CT102 正在中国人民解放军总医院第五医学中心开展临床 IIa 期试验；公司自主研发的靶向PCSK9 首款小干扰核酸药物YKYY015 注射液美国IND 已获批准，中国IND 已获受理。

盈利预测与估值：我们维持此前盈利预测，预计公司2024-2026 年归母净利润分别为3.06/4.10/5.06 亿元，同比增长65.6%/33.9%/23.5%，对应EPS 分别为0.68/0.91/1.12元，维持“买入”评级。

风险提示：产品集采降价风险；产品研发及注册不及预期风险；行业竞争加剧风险。