事件：公司发布2024年三季报，前三季度实现营业收入 1.43亿元，同比+7.55%；归母净利润-0.35 亿元；毛利率75.32%，同比+3.38pct。单Q3 营业收入0.48 亿元，同比+19.91%，归母净利润-0.16 亿元。归母净利润亏损主要系公司三费加大投入叠加收入的季节性特点。前三季度销售费用/管理费用/研发费用分别同比+24.48/27.95/25.5%，销售费率/管理费率/研发费率分别同比+8.56/2.96/5.24pct。费用增长较多主要系公司继续加大研发投入，加强销售网络建设，优化布局，研发费用、销售费用的规模持续扩大，人员成本增加。

网安行业稳健发展，公司网安基础产品具备领先优势。2019 年~2023我国网络安全规模由478 亿元增长至694 亿元，CGAR 为9.77%，呈现稳健增长态势。公司2023 年度web 应用防火墙硬件市场占比5.9%，排名第5；2023H1 响应和编排软件市场占比7.8%，排名第3。业务场景安全：2020~2023 年公司业务场景安全增速近40%，公司已在公共安全、电力能源、金融科技、运营商、教育以及关键信息基础设施等领域开发了多款标准化产品，未来将持续为公司贡献收益。

网空地图行业规模高速增长，公司是网空地图领军者。2023 年我国网络空间地图规模近20 亿元，IDC 预测未来几年行业将保持近50%的高增速。盛邦安全连续3 年入选IDC 网空地图相关报告。公司网络空间地图相关技术能力、产品和方案进一步成功落地于公共安全、运营商、电力能源市场等关基单位的网络安全保障工作中。今年完成了全球网络空间资产测绘平台（DayDayMap）的建设并正式发布，平台为公司持续引流。

公司收购天御云安打造卫星互联网安全第三增长极。我国卫星互联网2024 年市场规模预计将达404 亿元，2021-2025 年CAGR 为11.23%。

公司目标未来3 年内卫星互联网安全订单规模提升至10 亿元，成立星网安全产品线，专注于卫星互联网测绘、卫星通信加密、卫星通信脆弱性分析和安全加固等关键业务方向，打造整体解决方案。

盈利预测：预计公司2024/2025/2026 年归母净利润为0.61/0.85/1.11 亿元，同比+44.24%/39.05%/29.82%，给予“买入”评级。

风险提示：行业发展、公司业务进展、盈利预测与估值不及预期。