事件：

公司发布2023 年三季报，前三季度实现营业收入1.33 亿元，同比+32.58%；归母净利润-0.23 亿元，同比-46.3%；扣非归母净利润-0.26亿元；毛利率为71.94%，同比-2.45pct。分季度看，2023 Q3 实现营业收入/归母净利润为0.4/-0.17 亿元，分别同比+15.78%和-178.22%；毛利率70.16%。前三季度销售费用/管理费用/研发费用分别为0.72/0.21/0.42 亿元，同比+34.03%/+38.11%/+22.65%。

点评：

公司营收稳健增长，新增订单金额同比大增。公司坚持“聚焦行业”战略，前三季度实现营业收入1.33 亿元，同比+32.58%，关基行业和公共安全行业收入同比+36.4%。从订单侧看，公司前三季度新增订单金额同比+61%，新增关基行业订单同比增长超45%，新增公共安全行业订单同比增长超130%。

公司重视研发投入，布局新兴技术领域。前三季度公司研发费用0.42亿元，同比+22.65%，研发费用率31.39%。公司持续投入新兴技术领域，坚持以漏洞为核心，持续基础技术突破和创新，拓宽企业护城河；新兴技术领域方面，公司布局了卫星互联网技术，网络防溯源技术和网络反测绘技术。

公司发布多款新品，技术基础扎实。公司发布物联网探针产品，通过与公司海量指纹信息进行匹配解析，帮助用户进行全方位的终端管理；公司结合AI 分析等前沿技术，公司发布了新版WAF 产品，大幅度提升了对未知威胁的识别检测和主动防能力；公司结合云服务趋势，推出漏扫SaaS 化运营模式，提供云资产漏洞扫描租赁服务。

盈利预测：公司在漏洞及脆弱性检测、应用安全防御等领域具有领先优势，在网络空间地图领域具备先发优势。我们预计公司2023 /2024/2025 年将实现归母净利润0.7/1.03/1.44 亿元，给予“买入”评级。

风险提示：行业发展、公司业务进展、盈利预测与估值不及预期。