事件：公司发布2023 年第三季度报告，2023 年前三季度公司实现营业收入1.33 亿元，同比增长32.58%；实现归母净利润-0.23 亿元，同比下滑46.30%；其中，第三季度单季实现收入4013.14 万元，同比增长15.78%；实现归母净利润-1689.99 万元，同比下滑178.22%。

在手订单饱满，持续加大新兴领域投入。公司坚持“两精一深”战略，整体业绩保持高速增长，前三季度新增订单金额同比增长61%。其中，公司继续聚焦优势行业，前三季度关基行业+公共安全行业收入同比增长36.4%，新增关基行业订单同比增长超45%，新增公共安全行业订单同比增长超130%。公司持续加强研发投入，前三季度研发费用同比增长22.65%，持续在卫星互联网技术、网络防溯源技术、网络反测绘技术等新兴技术领域加大投入，并发布了面相终端管理的物联网探针、结合AI 分析能力的新版WAF 产品、SaaS 化运营的云资产漏洞扫描租赁服务等，持续拓宽企业的护城河。

网络空间安全领域国家级专精特新“小巨人”企业。公司专注于网络空间（Cyberspace）安全领域，为用户提供网络安全基础类产品、业务场景安全类产品、网络空间地图类产品以及网络安全服务，是国内领先的网络安全产品厂商。公司秉持精准识别、精确防御、深入业务场景的“两精一深”的研发理念，聚焦漏洞及脆弱性检测技术体系、应用安全防御技术体系、溯源管理技术体系及网络空间地图技术体系，成为工信部认定的国家级专精特新“小巨人”企业。

与此同时，公司于2023 年入选《IDC MarketScape: 中国态势感知解决方案市场研究，2023》报告、入选数据安全产业赛事工作组成员单位，并连续三年获评CNVD“2022 年度原创漏洞发现贡献单位”。

投资建议：公司是国内网络安全空间领域领先的产品技术厂商。我们预计公司2023-2025 年实现营业收入3.47/4.81/6.49 亿元，实现归母净利润0.76/1.14/1.65亿元。对应PE 分别为52/35/24 倍，维持“增持”评级。

风险提示：公司技术创新不及预期；网安下游资本投入不及预期；行业支持政策不及预期。