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公司发布23年年报和24年一季报。公司 23年实现营收 6.63亿元，同比+22.58%；归母净利润0.96 亿元，同比+27.73%。公司24Q1 实现营收0.49 亿元，同比-28.38%；归母净利润-0.11 亿元，同比-751.11%。

点评：

23 年业绩稳健增长，弹载产品营收大幅增长。23 年营收实现稳健增长，主要系市场开拓，订单量增加。分产品看，1）23 年机载产品营收3.42 亿元，同比增长8.04%；2）弹载产品营收2.25 亿元，同比增长80.65%，营收大幅增长；3）车载、舰载等其他产品营收0.94 亿元，同比下滑4.87%。24Q1 公司业绩承压，主要系1）受行业环境影响，部分预期订单延迟；2）收到政府补贴较23 年同期减少。

毛利率有所承压。毛利端，23 年/24Q1 公司毛利率为43.56%/46.60%，同比变化-8.39/-4.94pct，毛利率下滑主要系销售结构变化、产品降价以及国产化率提高等。利润端，23 年/24Q1 公司归母净利率为14.52%/-22.69%，同比变化+0.58/-20.78pct。费用端，23 年公司销售/管理/研发/财务费用率为5.57%/7.53%/18.59%/0.44%，同比变化+0.25/-0.91/-2.51/+0.35pct，期间费用率合计32.13%，同比-2.81pct；24Q1 公司销售/管理/研发/财务费用率为14.22%/21.27%/55.86%/1.71%，同比变化+2.85/+7.27/+12.99/+1.12pct，期间费用率合计93.06%，同比+24.24pct。

重视研发投入，项目储备丰富。公司重视研发投入，近年来研发费用率保持在20%左右，研发投向机载、弹载、车载、舰载、星载等多个领域。公司推进新技术平台核心竞争力的提升，在下一代航电总线、超高速板间互联总线、图像感知与智能处理、惯导信号采集与处理等多个技术方向上取得持续性进步。2023 年公司获得研发新项目190 个。截至2023 年，公司拥有在手订单4.06 亿元，同比减少15.4%。

投资建议：公司是军用嵌入式计算机领先企业，多次参与国家重点型号武器装备的配套研发与生产。2024 年4 月19 日，中国人民解放军信息支援部队成立，军工信息装备领域有望充分受益，我们看好公司后续业绩稳健增长。我们预测24-26 年公司营收分别为8.46/10.32/12.33 亿元，归母净利润分别为1.51/1.91/2.41 亿元，对应EPS 为2.00/2.54/3.20元，PE18.05/14.23/11.29X，维持“买入”评级。

风险提示：订单波动，技术研发不及预期，业绩与估值判断不及预期