核 心 观 点

复盘2022年，挑战与机遇并存，行业蓄势待发2022是挑战与机遇并存之年。下游预算不足，商务谈判减少，项目交付滞后，而人员成本居高不下，外部不利因素给企业经营带来考验，收入与成本错配致使计算机行业内公司普遍盈利水平下滑；但各企业并未因此停滞不前，仍旧大力加码研发，抢占时代先机。在当前“百年未有之大变局”的历史格局之下，各行各业的数字化转型升级正在加速推进，基础设施的自主可控亦被升至新的战略高度，板块内有大量标的均具备低估值、大空间、长赛道的特点，有望持续受益。

展望2023年，不利因素逐步消退，行业乘风而起2023年是全面复苏与高质发展之年。当前阶段，党的二十大报告中用专章对推进国家安全体系和能力现代化建设进行了全面部署，充分体现了国家对于安全工作的高度重视，统筹“安全”与“发展”将成为未来五年的重点发力方向。我们认为，2023年计算机行业发展仍将围绕“关键基础补短板、新兴赛道锻长板”两大主题展开，相关领域的国产化、数字化进程有望在 “政策引领、产业配合、技术精进”的三重共振下继续提速，预计成为贯穿全年的两大投资主线。此外，在过去一年的逆境下企业纷纷开始重视内部改革和提质增效，对人员招聘实施严格措施；后续伴随外部不利因素的消退和出清，行业整体有望在2023年迎来关键拐点，“收入-成本”的正向剪刀差或将持续扩大，利润弹性逐步得到释放。

重点板块推荐：

自主可控势在必行，把握“大安全”主线机遇：信创产业在经历前期试点后逐步进入市场化发展阶段，成为数字经济发展的基石，无论从顶层设计的决心，还是从技术与生态的成熟度来看，新一轮信创的深度和广度都将迎来大幅提升，完成度也更为乐观。 2023年有望成为新一轮集中投资建设的起点，后续国产化软硬件有望在“政策引领、产业配合、技术精进”的三重共振下，迎来订单加速放量。建议关注：金山办公（688111）、中国软件（600536）、海光信息（688041）、用友网络（600588）、神州数码（000034）、中望软件（688083）、奇安信（688561）等。

数字经济深化发展，数据要素潜能充沛：数字经济作为宏观经济的“稳定器”和“加速器”作用愈发凸显，已成为引领我国高质量发展的新引擎和参与国际竞争的新抓手，关键领域的数字化转型升级有望持续深化；同时数据要素市场化配置已上升为国家战略，成为近期政策关键词，后续围绕政务数据开放、数据流通交易等关键环节有望迎来加速发展。建议关注：航天宏图（688066）、深桑达A（000032）、星环科技（688031）、新点软件（688232）、德生科技（002908）、远光软件（002063）、奇安信（688561）、安恒信息（688023）等。

行业内生经营提质，外部需求逐季恢复：总体来看，当前计算机公司的盈利水平、估值水平、机构持仓水平皆处于历史底部区间，具备向上修复的潜力；从细分赛道看，计算机公司主要覆盖产业数字化（包含工业、金融、医疗、煤炭等行业领域），以及数字产业化（包括AI、云计算、区块链等关键技术领域），贴合当前数字经济转型的技术需求与自主可控的战略诉求，具备鲜明的时代特征以及景气向上的产业趋势。伴随后续市场流动性的企稳好转，叠加国内相关政策与技术红利的密集释放，有理由期待计算机行业开启新一轮估值的蓄力拔升。建议关注：恒生电子（600570）、广联达（002410） 、卫宁健康（300253）、创业慧康（300451）、中科创达（300496）等。

风险提示：国际博弈加剧；原材料价格上涨；板块政策发生重大变化；研发进度不及预期；行业竞争加剧等。